La Deuda Externa Uruguaya
Evolución y Perspectivas a
Mediados del Año 2003
Attac – Uruguay
Montevideo, Agosto 2003
Conceptos Básicos
Deuda externa
– Obligaciones financieras y comerciales de
residentes en el país con no residentes
Pública
Privada
Deuda en moneda extranjera
– Obligaciones financieras y comerciales de los
residentes en el país, pactada en moneda
extranjera
Pública
Privada
Deuda bruta y deuda neta
Evolución de la Deuda Externa
18.000
16.000 DEUDA EXTERNA BRUTA TOTAL
14.000 DEUDA EXTERNA BRUTA SECTOR PUBLICO
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Hasta 1978 prácticamente no existe deuda externa privada
La tendencia hace un “escalón” en las dos crisis: 1982 y
2002
Desde 1991 (ancla cambiaria) la deuda privada crece más
que la pública
En la crisis de 2002, a la caída de la deuda privada
corresponde un salto de la deuda pública
Los Acreedores del Sector Público Uruguayo
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1974-1981 1982-1988 2001 Mar-03
Instituciones Financieras Multilaterales Préstamos Bilaterales Bancos Privados Internacionales
Títulos Públicos Depósitos de No Residentes Proveedores y otros
Los principales acreedores son:
– Las Instituciones Multilaterales (FMI, BM, BID)
– El mercado de capitales (Títulos Públicos)
– La banca transnacional
Desde la crisis del ’82, disminuye la importancia de la banca y aumenta la del mercado de
capitales
Con la crisis de 2002, aumenta la importancia de las Instituciones Multilaterales
La Deuda del Estado en Moneda Extranjera
17.000 120%
15.000
100%
13.000
80%
11.000
60%
9.000
40%
7.000
5.000 20%
3.000 0%
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
El endeudamiento del Estado en m/e crece rápidamente desde 1994
Sin embargo, la relación de la deuda con el PBI se mantiene estable
hasta 1998, desde entonces, crece fuertemente
Tras la crisis, la deuda cae en términos absolutos y toma nuevo impulso
en términos relativos
Vencimientos de la Deuda Externa Pública
(a marzo de 2003)
3000
INTERESES
2500
2000
AMORTIZACIONES
1500
1000
500
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 + de
(9m) 2010
El Canje de la Deuda
El nivel relativo de la deuda, las
necesidades de financiamiento y la
presión de pagos hacían imposible su
servicio
El “canje” significó un reperfilamiento de
la deuda en títulos, sin modificar la
deuda con las IM
Antes y después del Canje
(títulos públicos)
900
Pre Canje
800
Post Canje
700
600
500
400
300
200
100
0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
Consecuencias del Canje
El valor presente de la deuda no cambia
sustancialmente, pero se agregan pagos de
intereses adicionales de más de 2.600 MUSD
La concentración entre los años 2003 y 2007
se traslada hacia 2008-2011
El resto de la deuda se ha modificado
La sostenibilidad de la deuda implica:
– Crecimiento económico del orden del 3-3,5% a.a.
– Superávit fiscal primario de 3,5 – 4,5% del PBI
– No incremento de las tasas reales de interés