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EJEMPLO RESUMIDO
ESTADOS FINANCIEROS AJUSTADOS POR INFLACION
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (FCL)
FREE CASH FLOW (ENGLISH VERSION)
AMORTIZACION DE LA INVERSION EN EL PROYECTO
INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO (IRVA)
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
VALORACION A PRECIOS DE MERCADO (BORRADOR)
Autor: Ignacio Vélez Pareja
ivelez@javeriana.edu.co
www.javeriana.edu.co/decisiones

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Escenarios.
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA                               Ejemplo resumido
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU                                               AÑO 0          AÑO 1           AÑO 2          AÑO 3
BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS                                          110.0     #NAME?         #NAME?         #NAME?
CUENTAS POR COBRAR                                       -          2,525.9        3,358.3        4,311.0
INVENTARIOS                                              -          2,052.3        2,735.3        3,370.6
INVERSIONES                                              -       #NAME?         #NAME?         #NAME?
INTERESES POR COBRAR                                     -              -       #NAME?         #NAME?
ACTIVOS FIJOS                                       40,000.0       40,000.0       40,000.0       40,000.0
DEPRECIACION ACUMULADA                                   -          8,000.0       16,000.0       24,000.0
ACTIVOS FIJOS NETOS                                 40,000.0       32,000.0       24,000.0       16,000.0
                                                         -              -              -              -
TOTAL                                               40,110.0     #NAME?         #NAME?         #NAME?

PASIVO Y CAPITAL                                         -              -               -                -


 CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES -                         -          2,668.0        3,298.8        4,058.9
                                -
 CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES                      -            214.0          265.4          326.4
 PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR-                        -            376.3          475.4          587.6
IMPUESTOS POR PAGAR                                      -       #NAME?         #NAME?         #NAME?
BANCOS                                              16,110.0     #NAME?         #NAME?         #NAME?
TOTAL PASIVOS                                       16,110.0     #NAME?         #NAME?         #NAME?
CAPITAL                                             24,000.0       24,000.0       24,000.0       24,000.0
UTILIDADES RETENIDAS                                     -              -       #NAME?         #NAME?
UTILIDADES DEL EJERCICIO                                 -       #NAME?         #NAME?         #NAME?

TOTAL                                               40,110.0     #NAME?         #NAME?         #NAME?

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO -                             -               -                -

VENTAS                                                   -         50,518.1       67,165.8       86,219.9

COSTO DE VENTAS                                          -         24,628.1       32,304.7       39,953.3
UTILIDAD BRUTA                                           -         25,890.0       34,861.1       46,266.6

GASTOS DE ADMON Y VENTAS                                 -         19,297.1       22,304.5       25,743.0

DEPRECIACION                                             -          8,000.0        8,000.0         8,000.0

UTILIDAD OPERACIONAL                                     -         6,592.9        12,556.6       20,523.6
OTROS INGRESOS                                           -             -        #NAME?         #NAME?
GASTOS FINANCIEROS                                       -       #NAME?         #NAME?         #NAME?

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS                              -       #NAME?         #NAME?         #NAME?
PROVISION PARA IMPUESTOS                                 -       #NAME?         #NAME?         #NAME?
UTILIDAD NETA                                            -       #NAME?         #NAME?         #NAME?
FLUJO DE TESORERIA                          -             -            -            -

SALDO INICIAL                               -           110.0   #NAME?       #NAME?
INGRESOS                                    -             -            -            -
INGRESOS DE CARTERA                                  47,992.2     66,333.4     85,267.2
VENTA DE PAPELES DE BOLSA                  -              -     #NAME?       #NAME?
RENDIMIENTOS DE INVERSIONES                -              -     #NAME?       #NAME?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO        24,000.0            -            -            -
VENTA INVENTARIOS                          -              -            -            -
VENTA ACTIVOS FIJOS                        -              -            -            -
TOTAL INGRESOS                             -         47,992.2   #NAME?       #NAME?

EGRESOS                                     -             -            -            -

PROVEEDORES                                -         24,012.4     32,357.0     39,828.5
GASTOS DE ADMON Y VENTAS                   -         10,706.8     14,154.0     17,569.8
COMPRA DE ACTIVOS                     40,000.0            -            -            -
PAGO DE INTERESES                          -       #NAME?       #NAME?       #NAME?
UTILIDADES REPARTIDAS                      -              -     #NAME?       #NAME?
IMPUESTOS                                  -       #NAME?       #NAME?       #NAME?

TOTAL EGRESOS                         40,000.0     #NAME?       #NAME?       #NAME?

SALDO DEL ANO                         (40,000.0)   #NAME?       #NAME?       #NAME?
SALDO ACUMULADO                       (40,000.0)   #NAME?       #NAME?       #NAME?
PRESTAMOS BANCARIOS                    16,110.0    #NAME?       #NAME?       #NAME?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS                   -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA               -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
NUEVO SALDO DEL ANO                       110.0    #NAME?       #NAME?       #NAME?

SALDO ACUMULADO                          110.0     #NAME?       #NAME?       #NAME?
AHORA SE VA A CALCULAR EL
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.
CON ESTE FLUJO                              -             -            -            -
SE CALCULA EL VPN A LAS
TASAS DE DESCUENTO. EL                      -             -            -            -
PROGRAMA INDICA QUE
DECISION TOMAR.                             -             -            -            -
PARA LOS PERIODOS 1 EN
ADELANTE                                    -           -            -            -
NUEVO SALDO DEL ANO         (MAS)           -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
PRESTAMOS BANCARIOS         (MENOS)         -      #NAME?       #NAME?       #NAME?

AMORTIZACION DE PRESTAMOS   (MAS)           -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
PAGO DE INTERESES           (MAS)           -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
AHORRO EN IMPUESTOS POR
INTERESES                   (MENOS)         -      #NAME?       #NAME?       #NAME?
VALOR TERMINAL O DE
MERCADO                     (MAS)
UTILIDADES REPARTIDAS       (MAS)           -             -     #NAME?       #NAME?
APORTES DE CAPITAL EN
EFECTIVO                             (MENOS)               -            -        -        -
PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE
ACTIVOS                                                    -            -        -        -

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
DESPUES DE IMPUESTOS                     (40,110.0)  #NAME?       #NAME?             #NAME?
FACTOR DE VALOR PRESENTE                       1.0   #NAME?       #NAME?             #NAME?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO                     #NAME?      DECISION:     #NAME?                  -
FLUJO DE CAJA CON
"REINVERSION" AL 0% DI                   (40,110.0)  #NAME?       #NAME?             #NAME?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO                     #NAME?      DECISION:     #NAME?                  -
EL FLUJO DE CAJA DEL
ACCIONISTA ES IGUAL AL SALDO
DEL AÑO (DESPUÉS DE
FINANCIACIÓN Y REINVERSIÓN
DE EXCEDENTES) MÁS LAS
UTILIDADES RECIBIDAS MENOS
LOS APORTES MAS LA
INVERSION DE EXCEDENTES
MENOS LOS INGRESOS POR
EXCEDENTS MENOS LOS
INTERESSES GANADOS POR (1-
T). (PARA LOS PERÍODOS 0 A N).
EN EL ÚLTIMO SE LE AGREGA A
LO ANTERIOR EL VALOR
TERMINAL                                       -            -          -                  -
                                         (24,000.0)
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL INVERSIONISTA        #NAME?       #NAME?             #NAME?
                                               1.0    DESPUES     #NAME?
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA DE OPORTUNIDAD #NAME? DE IMPUESTOS                #NAME?
                                        #NAME?
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE IMPUESTOS        DECISION      #NAME?                  -
                                         (16,110.0)    DE IMPUESTOS
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO DESPUES#NAME?         #NAME?             #NAME?


flujo del proyecto                                   (40,110.0)    #NAME?   #NAME?   #NAME?
flujo de la financiación                             (16,110.0)    #NAME?   #NAME?   #NAME?
flujo del accionista                                 (24,000.0)    #NAME?   #NAME?   #NAME?

                                                      (40,110.0)
Flujo de caja libre del proyecto = suma fin + accioncons           #NAME?   #NAME?   #NAME?
Tax                                         0.375           -      #NAME?   #NAME?   #NAME?
flujos de pyg ivp
capital de trabajo
ctas x cobrar+inv+invers                                           #NAME?   #NAME?   #NAME?
ctas x pagar                                                       #NAME?   #NAME?   #NAME?
tax shield for interest                                            #NAME?   #NAME?   #NAME?
difer =capital de                                                  #NAME?   #NAME?   #NAME?
trabajo=cxc+invent+inver-cxpagar-
tax shield
aumento en "cap tr"                                                #NAME?   #NAME?   #NAME?
FCLP
util neta                                                          #NAME?   #NAME?   #NAME?
deprec                                                             8,000.0      8,000.0       8,000.0
interes                                                         #NAME?       #NAME?        #NAME?
tax shiel for interest                                          #NAME?       #NAME?        #NAME?
aumento en "cap tr"                                             #NAME?       #NAME?        #NAME?
VALOR TERMINAL O DE
MERCADO (AUMENTO A N+1 DE
30%)
fclp= util neta +depr-aum +intx(1-T)                            #NAME?       #NAME?        #NAME?
dif con ivp desde fce                                           #NAME?       #NAME?        #NAME?
fca ivp                                                                  -            -             -
ctas x cobrar+inv+invers+int x cobrar                           #NAME?       #NAME?        #NAME?

ctas x pagar                                                    #NAME?       #NAME?        #NAME?
difer =capital de trabajo                                       #NAME?       #NAME?        #NAME?
aumento en "cap tr"                                             #NAME?       #NAME?        #NAME?
fca= util neta +depr-aum-                                       #NAME?       #NAME?        #NAME?
amortiz+ingr prest-aportes
dif con ivp                                                     #NAME?       #NAME?        #NAME?
FCDEUDA                                                                  -            -             -
fcdeuda                                                         #NAME?       #NAME?        #NAME?
suma de fca util +fcdeuda                                       #NAME?       #NAME?        #NAME?
cuadra con ivp util                                             #NAME?       #NAME?        #NAME?
la suma cuadra con ivp fce                                      #NAME?       #NAME?        #NAME?
                                                                         -            -             -
fclp desde uaii ebit                                                     -            -             -
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
                 #REF!                  #REF!       #REF!        #REF!        #REF!         #REF!
 dif /.375                                      -           -   #NAME?       #NAME?        #NAME?
 UAII                                           -           -      6,592.9      12,556.6      20,523.6
UAIIxT                                          -           -      2,472.3       4,708.7       7,696.4
Deprec                                          -           -      8,000.0       8,000.0       8,000.0
aum cap trab                                    -           -   #NAME?       #NAME?        #NAME?
rend*(1-T)                                      -           -            -   #NAME?        #NAME?
Valor terminal                                  -           -            -             -             -
                                                -           -            -             -             -
fclp=UAII-imp(UAII)+deprec-aum                  -           -   #NAME?       #NAME?        #NAME?
EN CAP TR+Rend(1-Tax)++(PARA
EL AÑO N, vr salv neto (1-tax))
dif con ivp desde fce                           -           -   #NAME?       #NAME?        #NAME?
FCA                                             -           -            -            -             -
fca= UAII-imp(UAII)+deprec-aum                    -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
EN CAP TR+Rend(1-Tax)++(PARA
EL AÑO N, vr salv neto (1-tax)) -
amortiz+ingr prest-aportes-intereses
+ tax shield por pago int año ant
Fcdeuda                                           -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
suma fcd + fca                                    -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
comp con fclp                                     -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
                                                  -           -              -              -              -
                                                  -           -              -              -              -
FCLP                                              -           -              -              -              -
damodaran                                         -           -              -              -              -
Earnings before interest and taxes                -           -        6,592.9       12,556.6       20,523.6
ebit
minus taxes on ebit tebit                         -           -       2,472.3        4,708.7        7,696.4
plus depreciation charges dc                      -           -       8,000.0        8,000.0        8,000.0
minus change in working capital                   -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
(cwc)
fcf                                               -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
westoncopeland                                    -           -              -              -              -
plus return on investment of cash                 -           -              -    #NAME?         #NAME?
surplus x (1-T) RI
For period n add the present value of             -           -              -              -              -
future EBIT after taxes
                #REF!                     #REF!       #REF!         #REF!          #REF!          #REF!
                #REF!                     #REF!       #REF!         #REF!          #REF!          #REF!
fclp                                              -           -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
blank y tarquin                                   -           -              -              -              -
 -FPd                                     -aportes    (24,000.0)             -              -              -
                                        de x
                                        patrimoni
                                        o
+IB                                       + Ingreso           -       50,518.1       67,165.8       86,219.9

                                        bruto
-gastos operacionales                    -GO                  -      (43,925.2)     (54,609.2)     (65,696.3)
+vr de salvamento                        +VS                  -              -              -              -
-IGxT                                    -                    -    #NAME?         #NAME?         #NAME?
                                        impuestos
++(ingr préstamo-pago intereses-         +FDr-          16,110.0   #NAME?         #NAME?         #NAME?
pago princip)                           FDd
+ingres aport patr                       +FPr           24,000.0             -              -              -
FCLP                                             -      16,110.0   #NAME?         #NAME?         #NAME?
dif ivp                                          -             -   #NAME?         #NAME?         #NAME?
               #REF!                       #REF!      #REF!         #REF!          #REF!          #REF!
                                                 -             -             -              -              -
SALDO BCO                                        -             -   #NAME?         #NAME?         #NAME?
comparación FCF                                  -             -             -              -              -
IVP desde CB-EBIT-NP                             -             -   #NAME?         #NAME?         #NAME?
DAMODARAN                                        -             -   #NAME?         #NAME?         #NAME?
WESTON Y                  -   -   #NAME?   #NAME?   #NAME?
COPELAND/COPELAND ET AL
AÑO 4




 #NAME?
   5,408.4
   4,140.1
 #NAME?
 #NAME?
  40,000.0
  32,000.0
   8,000.0
       -
 #NAME?

        -


   4,982.8
     401.5
     720.6
 #NAME?
 #NAME?
 #NAME?
  24,000.0
 #NAME?
 #NAME?

 #NAME?

        -

 108,168.2

  49,058.6
  59,109.6

  29,830.5

   8,000.0

  29,279.1
 #NAME?
 #NAME?

 #NAME?
 #NAME?
 #NAME?
      -

#NAME?
      -
107,070.8
#NAME?
#NAME?
      -
      -
      -
#NAME?

      -

 48,904.1
 21,622.4
      -
#NAME?
#NAME?
#NAME?

#NAME?

#NAME?
#NAME?
#NAME?
#NAME?
     -
#NAME?

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      -

      -

      -

     -
#NAME?
#NAME?

#NAME?
#NAME?

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    -

    -


#NAME?
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    -

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    -




     -
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     -
#NAME?


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 #REF!


#NAME?
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#NAME?

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  8,000.0
#NAME?
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#NAME?
#NAME?


#NAME?
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          -
#NAME?

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#NAME?
#NAME?

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          -
#NAME?
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          -
          -
 #REF!
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 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
 #REF!
#NAME?
  29,279.1
  10,979.7
   8,000.0
#NAME?
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#NAME?
          -
#NAME?


#NAME?
          -
#NAME?




#NAME?
#NAME?
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          -
          -
          -
          -
  29,279.1

  10,979.7
   8,000.0
#NAME?

#NAME?
          -
#NAME?

#NAME?

 #REF!
 #REF!
#NAME?
          -
          -



 108,168.2


 (78,889.1)
#NAME?
#NAME?

#NAME?

          -
#NAME?
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 #REF!
          -
#NAME?
          -
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         MENU                                          AÑO 0    AÑO 1        AÑO 2        AÑO 3        AÑO 4
         INFORMACION A PARTIR DE PARTIR DE ESTIMADOS
INFORMACION GENERADA GENERADA A LOS DATOS LOS DATOS ESTIMADOS
         UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y
         AUMENTO                                                  7,159.59     7,615.17     7,947.56     8,240.25
         AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS                                             6.36%        4.36%        3.68%
         INVENTARIO FINAL (UNIDADES)                                596.63       634.60       662.30       686.69
         INVENTARIO INICIAL (UNIDADES)                                0.00       596.63       634.60       662.30
         COMPRAS (UNIDADES)                                       7,756.22     7,653.14     7,975.26     8,264.64
         ACTIVOS FIJOS                                           40,000.00    40,000.00    40,000.00    40,000.00
         DEPRECIACION ANUAL                                       8,000.00     8,000.00     8,000.00     8,000.00
         DEPRECIACION ACUMULADA                                   8,000.00    16,000.00    24,000.00    32,000.00
         ACTIVOS FIJOS AJUSTADOS POR INFLACION                   48,800.00    60,024.00    72,629.04    87,154.85
         AJUSTE A ACTIVOS BRUTOS                                  8,800.00    20,024.00    32,629.04    47,154.85
         DEPRECIACION ANUAL AJUSTADA POR INFLACION                9,760.00    12,004.80    14,525.81    17,430.97
         AJUSTE POR DEPRECIACION ANUAL                            1,760.00     4,004.80     6,525.81     9,430.97
         DEPRECIACION ACUMULADA AJUSTADA POR INFLACION            9,760.00    24,009.60    43,577.42    69,723.88
         AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA                          1,760.00     8,009.60    19,577.42    37,723.88
         AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA AÑO ANTERIOR                          2,244.80     5,042.02     8,715.48
         AJUSTE A ACTIVOS FIJOS NETOS                             7,040.00    12,014.40    13,051.62     9,430.97
         ACTIVO NETO                                             32,000.00    24,000.00    16,000.00     8,000.00
         ACTIVO NETO AJUSTADO                                     39,040.0     36,014.4     29,051.6     17,431.0
         AJUSTE DE ACT NETO                                        7,040.0     12,014.4     13,051.6      9,431.0
         AJUSTE DE ACTIVOS NO MONETARIOS =AJUSTE DE
         ACT NETO +AJUSTE DEP                                      8,800.0     16,019.2     19,577.4     18,861.9

         PRECIOS DE VENTA                                             7.06        8.82        10.85        13.13
         PRECIOS DE COMPRA                                            3.44        4.31         5.09         6.03
         MARGEN EN VENTA                                            51.25%      51.13%       53.09%       54.07%
         GASTOS ANUALES
         SALARIOS ADMINISTRACION                                  2,400.00     2,952.00     3,571.92     4,322.02
         CESANTIAS ADMINISTRACION                                   200.00       246.00       297.66       360.17
         SALARIOS VENTAS                                            600.00       738.00       892.98     1,080.51
         COMISIONES                                               1,515.54     2,014.97     2,586.60     3,245.05
         CESANTIAS VENTAS                                           176.30       229.41       289.96       360.46
         OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES)         2,194.57     2,772.63     3,427.05     4,202.75
         HONORARIOS                                                 555.00       682.65       826.01       999.47
         GASTOS GENERALES                                         2,140.20     2,653.85     3,264.23     4,015.01
         PUBLICIDAD                                               1,515.54     2,014.97     2,586.60     3,245.05
         PAGO DE INTERESES                                        5,244.21     2,606.56        36.32         0.00
MENU                                          AÑO 0           AÑO 1             AÑO 2            AÑO 3            AÑO 4




inflacion                                                             22%               23%              21%              20%
BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS                                    110.00             110.00           121.00           150.00        70,059.73
CUENTAS POR COBRAR                                                2,525.90         3,358.29          4,311.0         5,408.41
INVENTARIOS                                                       2,052.34         2,735.34         3,370.63         4,140.08
INVERSIONES                                        0.00               0.00         7,496.04        32,866.10             0.00
INTERESES POR COBRAR                               0.00               0.00             0.00             0.00             0.00
CORRECCION MONETARIA NETA
ACTIVOS FIJOS                                 40,000.00          40,000.00       40,000.00         40,000.00        40,000.00
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS                                            8,800.00       20,024.00         32,629.04        47,154.85
DEPRECIACION ACUMULADA                                            8,000.00       16,000.00         24,000.00        32,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION                                             1,760.00         8,009.60        19,577.42        37,723.88
ACTIVOS FIJOS NETOS                            40,000.00         32,000.00       24,000.00         16,000.00          8,000.00
AJUSTE A ACTIVOS NETOS DEL AÑO                                    7,040.00       12,014.40         13,051.62          9,430.97
TOTAL                                         #REF!              43,728.24       49,725.07         69,749.35        97,039.19
Verificación del balance                      #REF!      Correcto          Correcto         Correcto         Correcto
PASIVO Y CAPITAL                 DIFERENCIA                           0.00             0.00             0.00              0.00

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES                                     2,668.04         3,298.77         4,058.86          4,982.81
CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES                                  214.02           265.38           326.42            401.50
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR                                     376.30           475.41           587.62            720.63
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR                                               1,165.75         2,953.97         5,626.82          8,749.05
MENU                                           AÑO 0          AÑO 1            AÑO 2            AÑO 3            AÑO 4
BANCOS                                          16,110.00        8,081.23          121.00              0.00             0.00
TOTAL PASIVOS                                   16,110.00       12,505.33        7,114.54         10,599.72        14,853.99
CAPITAL                                         24,000.00       24,000.00       29,280.00         36,014.40        43,577.42
AJUSTE A CAPITAL                                                 5,280.00        6,734.40          7,563.02         8,715.48
UTILIDADES RETENIDAS                                                             1,360.04          5,119.15        12,758.79
AJUSTE UTILIDADES RETENIDAS                                                        312.81          1,075.02         2,551.76
UTILIDADES DEL EJERCICIO                                          1,942.91       4,923.29          9,378.03        14,581.75

TOTAL                                          40,110.00         43,728.24       49,725.07        69,749.35        97,039.19
Verificación del balance                       #REF!     Correcto          Correcto        Correcto         Correcto



                                 DIFERENCIA
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO                             0.00            0.00              0.00             0.00

VENTAS                                                           50,518.08       67,165.82        86,219.89       108,168.18

COSTO DE VENTAS                                                  24,628.07       32,304.69        39,953.27        49,058.60

INVENTARIO INICIAL                                                    0.00        2,052.34         2,735.34         3,370.63
COMPRAS                                                          26,680.41       32,987.69        40,588.56        49,828.05
INVENTARIO FINAL                                                  2,052.34        2,735.34         3,370.63         4,140.08

UTILIDAD BRUTA                                                   25,890.01       34,861.13        46,266.62        59,109.58

GASTOS DE ADMON Y VENTAS                                         21,057.15       26,309.30        32,268.81        39,261.44

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA                      5,194.57        6,462.63         7,891.95         9,605.28
CESANTIAS                                                           376.30          475.41           587.62           720.63
HONORARIOS                                                          555.00          682.65           826.01           999.47
COMISIONES DE VENTAS                                              1,515.54        2,014.97         2,586.60         3,245.05
GASTOS GENERALES                                                  2,140.20        2,653.85         3,264.23         4,015.01
DEPRECIACION                                                      8,000.00        8,000.00         8,000.00         8,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION                                             1,760.00        4,004.80         6,525.81         9,430.97
PUBLICIDAD                                                        1,515.54        2,014.97         2,586.60         3,245.05

UTILIDAD OPERACIONAL                                              4,832.86        8,551.83        13,997.81        19,848.14
MENU                                      AÑO 0       AÑO 1          AÑO 2          AÑO 3         AÑO 4
OTROS INGRESOS                                                0.00           0.00     2,118.38      8,939.58
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS                                      5,244.21       2,606.56          36.32          0.00
ajustes activos no monetarios                           8,800.00      11,224.00      12,605.04     14,525.81
ajuste depreciac acumulada año anterior                                2,244.80       5,042.02      8,715.48
ajustes capital                                         5,280.00       6,734.40       7,563.02      8,715.48
ajustes util retenidas                                      0.00         312.81       1,075.02      2,551.76
correción monetaria neta                                3,520.00       1,931.99      (1,075.02)    (5,456.92)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS                8,213.56     3,108.65       7,877.26      15,004.85     23,330.80
PROVISION PARA IMPUESTOS                                1,165.75       2,953.97       5,626.82      8,749.05
UTILIDAD NETA                                           1,942.91       4,923.29       9,378.03     14,581.75
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA                                          FLUJO DE CAJA PROYECTO
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU                                                                         AÑO 0                AÑO 1              AÑO 2         AÑO 3
Tasa de descuento corriente (si=1,no=0)                               Ajustes por inflación                    Impuestos pagados
                                                                      SI=1 NO=0                                el mismo año SI=1
                                                                                                               NO=0
                                                                   1                                         0                              0
VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA
(EXOGENAS) NO NEGOCIABLES O CON UN
NIVEL MUY BAJO DE POSIBILIDAD DE                                                             Diseño de macro:
NEGOCIACION.                                                                                 Guillermo Rossi
1 TASA DE IMPORRENTA                                                                                    37.5%             37.5%         37.5%
2 INFLACION (COMPONENTE
INFLACIONARIA EN TASA DE
DESCUENTO)                                                                                0            22.00%            23.00%        21.00%
ANALISIS DEL MERCADO (EJEMPLO)
MAXIMO MERCADO POSIBLE                                     8,200.00
PRECIO MINIMO POSIBLE                                           2.71
MINIMO MERCADO POSIBLE                                     7,200.00
MAXIMO PRECIO POSIBLE                                           5.82
3 UNIDADES A VENDER EL PRIMER AÑO
SEGUN ESTUDIO DE MERCADO M=                                                           7,247
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS                                                             0             0.00%             7.00%         5.00%
5 TASA DE DESCUENTO REAL                                                                  0             6.00%             6.00%         6.00%
6 TASAS DE INTERES DE FINANCIACION
COMPONENTE DE RIESGO                                                                       -           10.00%            10.00%        10.00%
Tasa efectiva anual antes de impuestos                                                            #NAME?            #NAME?         #NAME?
TASA ANUAL SV                                                                                    #NAME?             #NAME?         #NAME?

Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS                                                      #NAME?             #NAME?            #NAME?
7 TASAS DE INTERES DE COLOCACION
DE EXCEDENTES. SE COMPRAN PAPELES
A FINAL DEL AÑO, LOS INTERESES SE
CAUSAN RECIBEN A LA TASA DEL Y EN
EL AÑO SIGUIENTE. EN AÑO 4 NO SE
INVIERTE.
COMPONENTE DE RIESGO DEL
INVERSIONISTA                                                        0        15.00%        15.00%        15.00%
Costo de oportunidad de los accionistas                                   #NAME?        #NAME?        #NAME?
Costo de oportunidad para inversión a corto plazo efectiva
antes de impuestos                                                            29.32%        30.38%        28.26%
8 COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS                                   #NAME?        #NAME?        #NAME?
9 TASA DE DESCUENTO A PRECIOS CORRIENTES
i% DESPUES DE IMPUESTOS (MAX(C.CAP, C
OPORT))                                                                   #NAME?        #NAME?        #NAME?
TASA DE DESCUENTO PARA FLUJOS 5 EN
ADELANTE
CRECIMIENTO PARA AÑO 5
CRECIMIENTO PARA AÑO 6 EN ADELANTE
10 PRECIO DE COMPRA                                          $     2.95
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA                                     0       23.00%        24.00%        22.00%
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA
(ENDOGENAS) MANEJABLES POR LA
FIRMA O CON UN NIVEL MUY ALTO DE
POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
12 PRECIO DE VENTA                                           $     5.60        $0.00         $0.00         $0.00
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA                                      0       26.00%        25.00%        23.00%
14 EFECTO DEL CAMBIO DE LOS
PRECIOS RELATIVOS EFECTO DEL
CAMBIO DE PRECIOS (1-
.366*((1+AUMENTO PR VTA
EST.)/(1+INFLACION)-1))                                                        0.9880        0.9940        0.9940
15 HONORARIOS MENSUALES DE
AUDITORIA                                                    $    37.00        $0.00         $0.00         $0.00
16 AUMENTOS EN HONORARIOS                                            0       25.00%        23.00%        21.00%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES                                $   145.00        $0.00         $0.00         $0.00
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES                                      0       23.00%        24.00%        23.00%
19 SALARIOS MENSUALES
SALARIOS ADMINISTRACION                                          160.00        $0.00         $0.00         $0.00
SALARIOS VENTAS (BASICO)                                          40.00        $0.00         $0.00         $0.00
20 AUMENTOS EN SALARIOS                                              0       25.00%        23.00%        21.00%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS                                           0        3.00%         3.00%         3.00%
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y
COMISIONES.                                                      56.93%        $0.00         $0.00         $0.00
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA
(ENDOGENAS) MANEJABLES POR LA
FIRMA, METAS O POLITICAS.

23 LA AMORTIZACION DE LOS
PRESTAMOS SE DEBE REALIZAR TAN
PRONTO HAYA DISPONIBILIDAD. LAS
PERDIDAS DE UN AÑO SE PUEDEN
LLEVAR AL AÑO SIGUIENTE.
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS)            0    3.00%    3.00%    3.00%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO     24,000.00     0.00     0.00     0.00
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN         40,000.00     0.00     0.00     0.00
27 DEPRECIACION LINEAL DURANTE
CINCO ANOS.
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN
ACTIVOS FIJOS QUE VALEN                 0.00     0.00     0.00     0.00
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS
VENTAS DEL AÑO DIVIDAS POR                0       12       12       12
30 LOS INVENTARIOS SE VALUAN DE
ACUERDO CON LA POLITICA PEPS
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS
RECIBIDO EN EL MISMO AÑO                  0    95.00%   95.00%   95.00%
32 PORCENTAJE DE LAS VENTAS
RECIBIDO EL AÑO SIGUIENTE                       5.00%    5.00%    5.00%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE
PROVEEDORES Y GASTOS GENERALES
QUE SE PAGAN EN EL MISMO AÑO              0    90.00%   90.00%   90.00%
34 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE
PROVEEDORES Y GASTOS GENERALES
QUE SE PAGAN EN EL AÑO SIGUIENTE               10.00%   10.00%   10.00%

35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO
VER CALCULO ABAJO                         0        0        0        0
36 PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES
QUE SE REPARTEN AL AÑO SIGUIENTE
DE GENERADAS.                             0    30.00%   30.00%   30.00%
37 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE
SEGURIDAD EN BANCOS DESPUES DE
INVERTIR EXCEDENTES                                      100           110           121           150
38 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE
SEGURIDAD EN BANCOS DESPUES DE
FINANCIAR DEFICIT DE                                     110           120           131           160
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD
Y AUMENTO                                                          7,159.59      7,615.17      7,947.56
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS                                                        6.36%         4.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES)                                          596.63        634.60        662.30
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES)                                          0.00        596.63        634.60
COMPRAS (UNIDADES)                                                 7,756.22      7,653.14      7,975.26
DEPRECIACION ANUAL                                                 8,000.00      8,000.00      8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA                                             8,000.00     16,000.00     24,000.00
PRECIOS DE VENTA                                                       7.06          8.82         10.85
PRECIOS DE COMPRA                                                      3.44          4.31          5.09
MARGEN EN VENTA                                                      51.25%        51.13%        53.09%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION                                            2,400.00      2,952.00      3,571.92
CESANTIAS ADMINISTRACION                                             200.00        246.00        297.66
SALARIOS VENTAS                                                      600.00        738.00        892.98
COMISIONES                                                         1,515.54      2,014.97      2,586.60
CESANTIAS VENTAS                                                     176.30        229.41        289.96
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES)                   2,194.57      2,772.63      3,427.05
HONORARIOS                                                           555.00        682.65        826.01
GASTOS GENERALES                                                   2,140.20      2,653.85      3,264.23
PUBLICIDAD                                                         1,515.54      2,014.97      2,586.60
PAGO DE INTERESES                                               #NAME?        #NAME?        #NAME?

BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS                                          110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
CUENTAS POR COBRAR                                                 2,525.90      3,358.29       4,311.0
INVENTARIOS                                                        2,052.34      2,735.34      3,370.63
INVERSIONES                                                 0.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
INTERESES POR COBRAR                                        0.00          0.00   #NAME?        #NAME?
ACTIVOS FIJOS                                          40,000.00     40,000.00     40,000.00     40,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA                                                8,000.00     16,000.00     24,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS                                    40,000.00     32,000.00     24,000.00     16,000.00

TOTAL                                                  40,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?

PASIVO Y CAPITAL

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES                                         2,668.04      3,298.77      4,058.86
CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES                                      214.02        265.38        326.42
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR                                         376.30        475.41        587.62
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR                                                #NAME?        #NAME?        #NAME?
BANCOS                                                 16,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
TOTAL PASIVOS                                          16,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
CAPITAL                                                24,000.00     24,000.00     24,000.00     24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS                                                             #NAME?        #NAME?
UTILIDADES DEL EJERCICIO                                           #NAME?        #NAME?        #NAME?

TOTAL                                                  40,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
Verificación del balance                    Correcto               #NAME?        #NAME?        #NAME?
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

VENTAS                                                               50,518.08     67,165.82     86,219.89

COSTO DE VENTAS                                                      24,628.07     32,304.69     39,953.27

INVENTARIO INICIAL                                                        0.00      2,052.34      2,735.34
COMPRAS                                                              26,680.41     32,987.69     40,588.56
INVENTARIO FINAL                                                      2,052.34      2,735.34      3,370.63

UTILIDAD BRUTA                                                       25,890.01     34,861.13     46,266.62

GASTOS DE ADMON Y VENTAS                                             19,297.15     22,304.50     25,743.01
SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA                 5,194.57      6,462.63      7,891.95
CESANTIAS                                                      376.30        475.41        587.62
HONORARIOS                                                     555.00        682.65        826.01
COMISIONES DE VENTAS                                         1,515.54      2,014.97      2,586.60
GASTOS GENERALES                                             2,140.20      2,653.85      3,264.23
DEPRECIACION                                                 8,000.00      8,000.00      8,000.00
PUBLICIDAD                                                   1,515.54      2,014.97      2,586.60

UTILIDAD OPERACIONAL                                         6,592.86     12,556.63     20,523.62
OTROS INGRESOS                                                   0.00   #NAME?        #NAME?
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS                                        #NAME?        #NAME?        #NAME?

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS                               #NAME?        #NAME?        #NAME?
PROVISION PARA IMPUESTOS                                  #NAME?        #NAME?        #NAME?
UTILIDAD NETA                                             #NAME?        #NAME?        #NAME?

FLUJO DE TESORERIA

SALDO INICIAL                                                 110.00    #NAME?        #NAME?
INGRESOS
VENTAS ANO 1                           50,518.08            47,992.18      2,525.90
VENTAS ANO 2                           67,165.82                          63,807.53      3,358.29
VENTAS ANO 3                           86,219.89                                        81,908.89
VENTAS ANO 4                          108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA                                    47,992.18     66,333.43     85,267.18

VENTA DE PAPELES DE BOLSA                                        0.00   #NAME?        #NAME?
RENDIMIENTOS DE INVERSIONES                                      0.00   #NAME?        #NAME?

VENTA INVENTARIOS
VENTA ACTIVOS FIJOS
TOTAL INGRESOS                                     0.00     47,992.18   #NAME?        #NAME?

EGRESOS
PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1                    26,680.41                   24,012.37      2,668.04
COMPRAS ANO 2                    32,987.69                                 29,688.92      3,298.77
COMPRAS ANO 3                    40,588.56                                               36,529.70
COMPRAS ANO 4                    49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES                                     24,012.37     32,356.96     39,828.47
SUELDOS Y PRESTACIONES                                        5,194.57      6,462.63      7,891.95
CESANTIAS                                                                     376.30        475.41

HONORARIOS                                                      555.00        682.65        826.01
COMISIONES DE VENTAS                                          1,515.54      2,014.97      2,586.60
GASTOS GENERALES ANO 1            2,140.20                    1,926.18        214.02
GASTOS GENERALES ANO 2            2,653.85                                  2,388.46        265.38
GASTOS GENERALES ANO 3            3,264.23                                                2,937.81
GASTOS GENERALES ANO 4            4,015.01
PUBLICIDAD                                                    1,515.54      2,014.97      2,586.60
COMPRA DE ACTIVOS                            40,000.00            0.00          0.00          0.00
PAGO DE INTERESES                                          #NAME?        #NAME?        #NAME?
UTILIDADES REPARTIDAS                                                    #NAME?        #NAME?
IMPUESTOS                                                  #NAME?        #NAME?        #NAME?

TOTAL EGRESOS                                40,000.00     #NAME?        #NAME?        #NAME?

SALDO DEL ANO                                (40,000.00)   #NAME?        #NAME?        #NAME?
SALDO ACUMULADO                              (40,000.00)   #NAME?        #NAME?        #NAME?
PRESTAMOS BANCARIOS                           16,110.00    #NAME?        #NAME?        #NAME?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO                24,000.00         0.00          0.00           0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS
AMORTIZACION DE PRESTAMOS                                  #NAME?        #NAME?        #NAME?
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA                     0.00     #NAME?        #NAME?        #NAME?
NUEVO SALDO DEL ANO                             110.00     #NAME?        #NAME?        #NAME?

SALDO ACUMULADO                                 110.00     #NAME?        #NAME?        #NAME?

ENDEUDAMIENTO CALCULADO                         40.16%     #NAME?        #NAME?        #NAME?
AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO
SE CALCULA EL VPN A LAS TASAS DE DESCUENTO. EL
PROGRAMA INDICA QUE DECISION TOMAR.
PARA LOS PERIODOS 1 EN ADELANTE
NUEVO SALDO DEL ANO                     (MAS)                       #NAME?       #NAME?      #NAME?
PRESTAMOS BANCARIOS                    (MENOS)                      #NAME?       #NAME?      #NAME?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS               (MAS)                       #NAME?       #NAME?      #NAME?
PAGO DE INTERESES                       (MAS)                       #NAME?       #NAME?      #NAME?
reinv excedentes                        (MAS)                       #NAME?       #NAME?      #NAME?
rend invers                            (MENOS)                           0.00    #NAME?      #NAME?
recup inevsr                           (MENOS)                           0.00    #NAME?      #NAME?
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES      (MENOS)                      #NAME?       #NAME?      #NAME?
UTILIDADES REPARTIDAS                   (MAS)                            0.00    #NAME?      #NAME?
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE          (MENOS)                              -            -           -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO         (MENOS)                           0.00         0.00        0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS           (MAS)                            0.00         0.00        0.00
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR
INFLACION                              (MENOS)                      #NAME?       #NAME?      #NAME?
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL                                    #NAME?       #NAME?      #NAME?
FCLPn+1= (FCLPn-RENDIMIENTO Y
RECUPERACION DE
INVERSIONES+INVERSION DE
EXCEDENTES)*(1+CRECIMIENTO PARA
N+1)
VALOR TERMINAL O DE MERCADO             (MAS)

PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES
DE IMPUESTOS                                           (40,110.00)      #NAME?   #NAME?      #NAME?
FACTOR DE VALOR PRESENTE                                     1.00       #NAME?   #NAME?      #NAME?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES
DE IMPUESTO                                         #NAME?           DECISION:   #NAME?
FLUJO DE CAJA CON "REINVERSION" AL
0% DI                                                  (40,110.00)      #NAME?   #NAME?      #NAME?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES
DE IMPUESTO                                     #NAME?          DECISION:      #NAME?
EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA ES
IGUAL AL SALDO DEL AÑO (DESPUÉS DE
FINANCIACIÓN Y REINVERSIÓN DE
EXCEDENTES) MÁS LAS UTILIDADES
RECIBIDAS MENOS LOS APORTES MAS LA
INVERSION DE EXCEDENTES MENOS LOS
INGRESOS POR EXCEDENTS MENOS LOS
INTERESSES GANADOS POR (1-T). (PARA
LOS PERÍODOS 0 A N). EN EL ÚLTIMO SE
LE AGREGA A LO ANTERIOR EL VALOR
TERMINAL
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL
INVERSIONISTA                                     (24,000.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA
DE OPORTUNIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS                                                 1        #NAME?      #NAME?      #NAME?
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTOS                                       #NAME?          DECISION       #NAME?
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION
PARA COSTO DESPUES DE IMPUESTOS                   (16,110.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?
                                                          1        #NAME?      #NAME?      #NAME?

flujo del proyecto                                (40,110.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?
flujo de la financiación                          (16,110.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?
flujo del accionista                              (24,000.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?

Flujo de caja libre del proyecto = suma fin +
accioncons                                        (40,110.00)      #NAME?      #NAME?      #NAME?
                                                          0        #NAME?      #NAME?      #NAME?
Tasa del accionista sin financiación                                  41.32%      43.93%       41.82%
factor de valor presente                                  1          0.7076      0.4916       0.3467

CALCULO DEL VPNA
VPN CON 100% FONDOS PROPIOS                     #NAME?
VP AHORROS EN IMPUESTOS                         #NAME?
VPNA                                            #NAME?
CALCULO DEL EVA POR DIVERSAS
FORMAS

WACC                                  #NAME?   #NAME?   #NAME?
COSTO DE DINERO DEL ACCIONISTA        #NAME?   #NAME?   #NAME?
EVA= UAI-WACCXACT                     #NAME?   #NAME?   #NAME?
UE=UNETA-CoportACC*PAT                #NAME?   #NAME?   #NAME?
EVA=UAI-WACCXACT(t-1)                 #NAME?   #NAME?   #NAME?
UE=UNETA-CoportACCXPAT(t-1)           #NAME?   #NAME?   #NAME?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-DEP            #NAME?   #NAME?   #NAME?
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-DEP                    #NAME?   #NAME?   #NAME?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N        #NAME?   #NAME?   #NAME?
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-INVER/N                #NAME?   #NAME?   #NAME?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N+INV
EXCED-RECUP INV                       #NAME?   #NAME?   #NAME?
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS       IMP-INVER/N+INVERS
EXCED-RECPEXCED                       #NAME?   #NAME?   #NAME?
VPN HASTA t                                        (40,110.00)     #NAME?          #NAME?          #NAME?
VPN

                                           AÑO 0                 AÑO 1           AÑO 2           AÑO 3
UTILIDAD NETA                                                       #NAME?          #NAME?          #NAME?
GASTOS FINANCIEROS                                                  #NAME?          #NAME?          #NAME?
UTILIDAD ANTES DE INTERESES                                         #NAME?          #NAME?          #NAME?
COSTO    de   capital DESPUÉS        DE
IMPUESTOS                                                          #NAME?          #NAME?          #NAME?
TOTAL DE ACTIVOS                                   40,110.00       #NAME?          #NAME?          #NAME?

Costo de oportunidad de los accionistas                    0       #NAME?          #NAME?          #NAME?
CAPITAL                                            24,000.00         24,000.00       24,000.00       24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS                                     -         #NAME?          #NAME?          #NAME?
PATRIMONIO (CAPITAL + UTILIDADES
RETENIDAS)                                         24,000.00       #NAME?          #NAME?          #NAME?
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
DESPUES DE IMPUESTOS                               (40,110.00)     #NAME?          #NAME?          #NAME?
DEPRECIACION ANUAL                                        -          8,000.00        8,000.00         8,000.00
AHORRO      EN      IMPUESTOS        POR
INTERESES                                                 -        #NAME?          #NAME?          #NAME?
INVERSION                                           40,110.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA                             -        #NAME?          #NAME?          #NAME?
VENTA DE PAPELES DE BOLSA                                 -              -         #NAME?          #NAME?
VPN HASTA t                                        (40,110.00)     #NAME?          #NAME?          #NAME?
VPN
      AÑO 4
Reinversion de
excedentes Sí=1, No
=0
                      1




             37.5%


            20.00%    1
                      -
                      -
                      -
                      -
                      -

                      -
             4.00%    1
             6.00%    1
                      -
          10.00%      1
     #NAME?           -
     #NAME?           -

     #NAME?           -




                      -
    15.00%    1
#NAME?        -

    27.20%    -
#NAME?        -


#NAME?        -

#NAME?        -
    10.10%    -
     0.00%    -
              -
    22.00%    1




              -
      $0.00   1
    21.00%    1




     0.9970   -

      $0.00   1
    21.00%    1
      $0.00   1
    23.00%    1
              -
      $0.00   1
      $0.00   1
    21.00%    1
     3.00%    1

     $0.00    1
                -




                -
     3.00%      1
       0.00     1
       0.00     1

                -

         0.00   1

          12    1

                -

    95.00%      1

     5.00%      -


    90.00%      1


    10.00%      -


#NAME?          -


    30.00%      1
        150    1


        160    1


    8,240.25
       3.68%
      686.69
      662.30
    8,264.64
    8,000.00
   32,000.00
       13.13
        6.03
      54.07%

   4,322.02
     360.17
   1,080.51
   3,245.05
     360.46
   4,202.75
     999.47
   4,015.01
   3,245.05
#NAME?




#NAME?
   5,408.41
   4,140.08
#NAME?
#NAME?
   40,000.00
   32,000.00
    8,000.00

#NAME?




    4,982.81
      401.50
      720.63

#NAME?
#NAME?
#NAME?
   24,000.00
#NAME?         #NAME?   #NAME?   #NAME?   #NAME?
#NAME?         #NAME?   #NAME?   #NAME?   #NAME?

#NAME?
#NAME?


  108,168.18

   49,058.60

    3,370.63
   49,828.05
    4,140.08

   59,109.58

   29,830.47
    9,605.28
      720.63
      999.47
    3,245.05
    4,015.01
    8,000.00
    3,245.05

   29,279.11
#NAME?

#NAME?

#NAME?
#NAME?
#NAME?




#NAME?




    4,310.99
  102,759.77
  107,070.77

#NAME?
#NAME?



#NAME?
    4,058.86
   44,845.25
   48,904.10
    9,605.28
      587.62

      999.47
    3,245.05


     326.42
   3,613.51
   3,245.05
       0.00
#NAME?
#NAME?
#NAME?

#NAME?

#NAME?
#NAME?
#NAME?
         0.00

#NAME?          #NAME?

#NAME?

#NAME?

#NAME?
#NAME?
#NAME?
#NAME?
#NAME?
         0.00
#NAME?
#NAME?
#NAME?
#NAME?
            -
         0.00
         0.00

#NAME?
#NAME?




#NAME?
#NAME?




#NAME?
#NAME?



#NAME?
#NAME?


#NAME?



#NAME?
#NAME?

#NAME?
#NAME?
#NAME?


#NAME?
#NAME?
    40.69%
   0.2464
#NAME?               EVA             Tendencia EVA TOTAL
         WACC o Ke año 5> o UE año 5Vr Terminal EVA o UE                 Proyeccion EVA y UE
                                                             MVA = VP(EVA)
#NAME?      #NAME?
#NAME?      #NAME?         (887.84)    #NAME?       #NAME?     #NAME?     #########   #########
#NAME?                  13,816.08      #NAME?       #NAME?     #NAME?     #########   #########
#NAME?                  11,063.28      #NAME?       #NAME?     #NAME?     #########   #########
#NAME?                  18,736.40      #NAME?       #NAME?     #NAME?     #########   #########
#NAME?                                              #NAME?     #NAME?

#NAME?                                             #NAME?      #NAME?
#NAME?                                             #NAME?      #NAME?

#NAME?                                             #NAME?      #NAME?

#NAME?                                             #NAME?      #NAME?


#NAME?                                             #NAME?      #NAME?
   #NAME?


AÑO 4
    #NAME?
    #NAME?
    #NAME?

   #NAME?
   #NAME?

   #NAME?
     24,000.00
   #NAME?

   #NAME?

   #NAME?
      8,000.00

   #NAME?

             -
   #NAME?
   #NAME?
#########   #########    (887.84)
1,823.27    7,589.86    #########
1,606.73    5,954.56    #########
3,733.94    #########   #########
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA                                                     FLUJO DE CAJA PROYECTO VALORADO A PRECIOS DE MERCAD
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
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Tasa de descuento corriente (si=1,no=0)                                              Ajustes por                          Impuestos pagados el
                                                                                     inflación SI=1                       mismo año SI=1
                                                                                  1 NO=0                                0 NO=0
VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA (EXOGENAS) NO
NEGOCIABLES O CON UN NIVEL MUY BAJO DE                                                                  Diseño de macro:
POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.                                                                             Guillermo Rossi
1 TASA DE IMPORRENTA                                                                                                37.5%                37.5%
2 INFLACION (COMPONENTE INFLACIONARIA EN
TASA DE DESCUENTO)                                                                                   0             22.00%               23.00%
ANALISIS DEL MERCADO (EJEMPLO)
MAXIMO MERCADO POSIBLE                                                     8,200.00
PRECIO MINIMO POSIBLE                                                          2.71
MINIMO MERCADO POSIBLE                                                     7,200.00
MAXIMO PRECIO POSIBLE                                                          5.82
3 UNIDADES A VENDER EL PRIMER AÑO SEGUN
ESTUDIO DE MERCADO M=                                                                             7,247
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS                                                                        0              0.00%                7.00%
5 TASA DE DESCUENTO REAL                                                                             0              6.00%                6.00%
6 TASAS DE INTERES DE FINANCIACION
COMPONENTE DE RIESGO                                                                                  -            10.00%               10.00%
Tasa efectiva anual antes de impuestos                                                                            42.25%               42.25%
TASA ANUAL SV                                                                                                      38.54%               38.54%
Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS                                                                           27.17%               27.17%
7 TASAS DE INTERES DE COLOCACION DE
EXCEDENTES. SE COMPRAN PAPELES A FINAL DEL
AÑO, LOS INTERESES SE CAUSAN RECIBEN A LA
TASA DEL Y EN EL AÑO SIGUIENTE. EN AÑO 4 NO SE
INVIERTE.
COMPONENTE DE RIESGO DEL INVERSIONISTA                                                               0             15.00%               15.00%
Costo de oportunidad de los accionistas                                                                            47.03%               44.98%

Costo de oportunidad para inversión a corto plazo efectiva antes de impuestos                     29.32%              30.38%
8 COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS                                                           37.77%              35.97%
9 TASA DE DESCUENTO A PRECIOS CORRIENTES i% DESPUES DE
IMPUESTOS (MAX(C.CAP, C OPORT))                                        37.77%    35.97%
TASA DE DESCUENTO PARA FLUJOS 5 EN ADELANTE
CRECIMIENTO PARA AÑO 5
CRECIMIENTO PARA AÑO 6 EN ADELANTE
10 PRECIO DE COMPRA                                      $     2.95
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA                                 0    23.00%    24.00%

VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)
MANEJABLES POR LA FIRMA O CON UN NIVEL MUY
ALTO DE POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
12 PRECIO DE VENTA                                       $     5.60     $0.00     $0.00
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA                                  0    26.00%    25.00%
14 EFECTO DEL CAMBIO DE LOS PRECIOS
RELATIVOS EFECTO DEL CAMBIO DE PRECIOS (1-
.366*((1+AUMENTO PR VTA EST.)/(1+INFLACION)-1))                        0.9880    0.9940
15 HONORARIOS MENSUALES DE AUDITORIA                     $    37.00     $0.00     $0.00
16 AUMENTOS EN HONORARIOS                                        0    25.00%    23.00%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES                            $   145.00     $0.00     $0.00
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES                                  0    23.00%    24.00%
19 SALARIOS MENSUALES
SALARIOS ADMINISTRACION                                      160.00     $0.00     $0.00
SALARIOS VENTAS (BASICO)                                      40.00     $0.00     $0.00
20 AUMENTOS EN SALARIOS                                          0    25.00%    23.00%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS                                       0     3.00%     3.00%

22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y COMISIONES.                 56.93%    $0.00     $0.00

VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)
MANEJABLES POR LA FIRMA, METAS O POLITICAS.



23 LA AMORTIZACION DE LOS PRESTAMOS SE DEBE
REALIZAR TAN PRONTO HAYA DISPONIBILIDAD.
LAS PERDIDAS DE UN AÑO SE PUEDEN LLEVAR AL
AÑO SIGUIENTE.
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS)                                   0     3.00%     3.00%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO                         24,000.00       0.00       0.00
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN                             40,000.00       0.00       0.00
27 DEPRECIACION LINEAL DURANTE CINCO ANOS.
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS
QUE VALEN                                                   0.00       0.00       0.00
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS VENTAS DEL AÑO
DIVIDAS POR                                                   0         12          12
30 LOS INVENTARIOS SE VALUAN DE ACUERDO CON
LA POLITICA PEPS
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EN EL
MISMO AÑO                                                     0     95.00%      95.00%
32 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EL AÑO
SIGUIENTE                                                            5.00%       5.00%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL MISMO
AÑO                                                           0     90.00%      90.00%
34 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL AÑO
SIGUIENTE                                                           10.00%      10.00%

35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO VER
CALCULO ABAJO                                                 0          0           0
36 PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES QUE SE
REPARTEN AL AÑO SIGUIENTE DE GENERADAS.                       0     30.00%      30.00%
37 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE INVERTIR EXCEDENTES                    100        110         121
38 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE FINANCIAR DEFICIT DE                   110        120         131
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y AUMENTO
                                                                   7,159.59    7,615.17
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS                                                      6.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES)                                          596.63      634.60
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES)                                          0.00      596.63
COMPRAS (UNIDADES)                                                 7,756.22    7,653.14
DEPRECIACION ANUAL                                                 8,000.00    8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA                                             8,000.00   16,000.00
PRECIOS DE VENTA                                                   7.06        8.82
PRECIOS DE COMPRA                                                  3.44        4.31
MARGEN EN VENTA                                                  51.25%      51.13%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION                                         2,400.00    2,952.00
CESANTIAS ADMINISTRACION                                          200.00      246.00
SALARIOS VENTAS                                                   600.00      738.00
COMISIONES                                                      1,515.54    2,014.97
CESANTIAS VENTAS                                                  176.30      229.41
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES)                2,194.57    2,772.63
HONORARIOS                                                        555.00      682.65
GASTOS GENERALES                                                2,140.20    2,653.85
PUBLICIDAD                                                      1,515.54    2,014.97
PAGO DE INTERESES                                               6,208.61    3,486.09

BALANCE GENERAL

ACTIVO

CAJA Y BANCOS                                        110.00       110.00      121.00
CUENTAS POR COBRAR                                              2,525.90    3,358.29
INVENTARIOS                                                     2,052.34    2,735.34
INVERSIONES                                             0.00        0.00    7,184.59
INTERESES POR COBRAR                                    0.00        0.00        0.00
ACTIVOS FIJOS                                      40,000.00   40,000.00   40,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA                                          8,000.00   16,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS                                40,000.00   32,000.00   24,000.00

TOTAL                                              40,110.00   36,688.24   37,399.22

PASIVO Y CAPITAL

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES                                   2,668.04    3,298.77
CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES                                214.02      265.38
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR                                   376.30      475.41
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR                                              144.09     3,401.45
BANCOS                                                    16,110.00           9,045.64                121.00
TOTAL PASIVOS                                             16,110.00          12,448.09              7,562.02
CAPITAL                                                   24,000.00          24,000.00             24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS                                                                                  168.11
UTILIDADES DEL EJERCICIO                                                        240.16              5,669.09

TOTAL                                                     40,110.00           36,688.24            37,399.22
Verificación del balance                       Correcto               Correcto          Correcto
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

VENTAS                                                                       50,518.08             67,165.82

COSTO DE VENTAS                                                              24,628.07             32,304.69

INVENTARIO INICIAL                                                                0.00              2,052.34
COMPRAS                                                                      26,680.41             32,987.69
INVENTARIO FINAL                                                              2,052.34              2,735.34

UTILIDAD BRUTA                                                               25,890.01             34,861.13

GASTOS DE ADMON Y VENTAS                                                     19,297.15             22,304.50

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA                                  5,194.57              6,462.63
CESANTIAS                                                                       376.30                475.41
HONORARIOS                                                                      555.00                682.65
COMISIONES DE VENTAS                                                          1,515.54              2,014.97
GASTOS GENERALES                                                              2,140.20              2,653.85
DEPRECIACION                                                                  8,000.00              8,000.00
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UTILIDAD OPERACIONAL                                                          6,592.86             12,556.63
OTROS INGRESOS                                                                    0.00                  0.00
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS                                                            6,208.61              3,486.09

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS                                                     384.25              9,070.54
PROVISION PARA IMPUESTOS                            144.09     3,401.45
UTILIDAD NETA                                       240.16     5,669.09

FLUJO DE TESORERIA

SALDO INICIAL                                       110.00      110.00
INGRESOS
VENTAS ANO 1                   50,518.08          47,992.18    2,525.90
VENTAS ANO 2                   67,165.82                      63,807.53
VENTAS ANO 3                   86,219.89
VENTAS ANO 4                  108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA                          47,992.18   66,333.43

VENTA DE PAPELES DE BOLSA                              0.00        0.00
RENDIMIENTOS DE INVERSIONES                            0.00        0.00

VENTA INVENTARIOS
VENTA ACTIVOS FIJOS
TOTAL INGRESOS                             0.00   47,992.18   66,333.43

EGRESOS

PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1                  26,680.41          24,012.37    2,668.04
COMPRAS ANO 2                  32,987.69                      29,688.92
COMPRAS ANO 3                  40,588.56
COMPRAS ANO 4                  49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES                          24,012.37   32,356.96
SUELDOS Y PRESTACIONES                             5,194.57    6,462.63
CESANTIAS                                                        376.30

HONORARIOS                                           555.00      682.65
COMISIONES DE VENTAS                               1,515.54    2,014.97
GASTOS GENERALES ANO 1          2,140.20           1,926.18      214.02
GASTOS GENERALES ANO 2          2,653.85                       2,388.46
GASTOS GENERALES ANO 3          3,264.23
GASTOS GENERALES ANO 4                              4,015.01
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COMPRA DE ACTIVOS                                                 40,000.00          0.00        0.00
PAGO DE INTERESES                                                                6,208.61    3,486.09
UTILIDADES REPARTIDAS                                                                           72.05
IMPUESTOS                                                                            0.00      144.09

TOTAL EGRESOS                                                     40,000.00     40,927.81   50,213.20

SALDO DEL ANO                                                    (40,000.00)     7,064.36   16,120.23
SALDO ACUMULADO                                                  (40,000.00)     7,174.36   16,230.23
PRESTAMOS BANCARIOS                                               16,110.00          0.00        0.00
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO                                    24,000.00          0.00        0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS
AMORTIZACION DE PRESTAMOS                                                        7,064.36    8,924.64
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA                                            0.00        0.00    7,184.59
NUEVO SALDO DEL ANO                                                    110.00        0.00       11.00

SALDO ACUMULADO                                                        110.00     110.00      121.00

ENDEUDAMIENTO CALCULADO                                                40.16%     33.93%      20.22%




AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO
SE CALCULA EL VPN A LAS TASAS DE DESCUENTO. EL
PROGRAMA INDICA QUE DECISION TOMAR.
PARA LOS PERIODOS 1 EN ADELANTE                                                  2,328.23
NUEVO SALDO DEL ANO                               (MAS)                              0.00       11.00
PRESTAMOS BANCARIOS                              (MENOS)                             0.00        0.00
AMORTIZACION DE PRESTAMOS                         (MAS)                          7,064.36    8,924.64
PAGO DE INTERESES                                 (MAS)                          6,208.61    3,486.09
reinv excedentes                                  (MAS)                              0.00    7,184.59
rend invers                                      (MENOS)                             0.00        0.00
recup inevsr                                     (MENOS)                             0.00        0.00
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES                (MENOS)                             0.00   (2,328.23)
UTILIDADES REPARTIDAS                          (MAS)                              0.00                 72.05
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE                 (MENOS)                                -                     -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO                (MENOS)                             0.00                  0.00
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION     (MENOS)                             0.00                  0.00
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL                                             13,272.98             17,350.13
FCLPn+1= (FCLPn)*(1+CRECIMIENTO PARA N+1)
VALOR TERMINAL O DE MERCADO                    (MAS)

PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS                         (40,110.00)      13,272.98             17,350.13
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE
IMPUESTOS                                                   (40,110.00)      13,272.98             17,350.13
FACTOR DE VALOR PRESENTE                                          1.00          0.7258                0.5338
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO                                                       25,878.3 DECISION:      ACEPTE
FLUJO DE CAJA CON "REINVERSION" AL 0% DI                    (40,110.00)           0.00                   0.00
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO                                                      14,050.3 DECISION:          ACEPTE

ingresos operativos                         (MAS)                            47,992.18              66,333.43
egresos operativos                          (MENOS)                         (34,719.20)            (46,655.07)
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE               (MENOS)
impuestos sobre int ganados                 (MAS)                                  -                      -
ahorros en imp                                                                     -                (2,328.23)
FCF                                         (MAS)
                                                                             13,272.98             17,350.13
                                                                                   -                     -




APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO              (MENOS)
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION   (MENOS)
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL                        0
EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA ES IGUAL AL
SALDO DEL AÑO (DESPUÉS DE FINANCIACIÓN Y
REINVERSIÓN DE EXCEDENTES) MÁS LAS UTILIDADES
RECIBIDAS MENOS LOS APORTES MAS LA INVERSION
DE EXCEDENTES MENOS LOS INGRESOS POR
EXCEDENTS MENOS LOS INTERESSES GANADOS POR
(1-T). (PARA LOS PERÍODOS 0 A N). EN EL ÚLTIMO SE
LE AGREGA A LO ANTERIOR EL VALOR TERMINAL
NUEVO SALDO DEL ANO                                        (MAS)                                        -                  11.00
reinv excedentes                                           (MAS)                                        -               7,184.59
rend invers                                                (MENOS)                                      -                      -
recup inevsr                                               (MENOS)                                      -                      -
UTILIDADES REPARTIDAS                                      (MAS)                                        -                  72.05
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE                              (MENOS)                                      -                      -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO                             (MENOS)                                      -                      -
VALOR TERMINAL O DE MERCADO                                (MAS)         0                 0                  0
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL INVERSIONISTA                                (24,000.00)              0.00              7,267.64
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA DE
OPORTUNIDAD DESPUES DE IMPUESTOS                                                     1             0.6801                0.4691
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTOS                                                                    15,935.16 DECISION               ACEPTE
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO


DESPUES DE IMPUESTOS                                            27.17%       (16,110.00)           13,273.0             10,082.5
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO


ANTES DE IMPUESTOS                                              38.54%       (16,110.00)       13,272.98           12,410.73

flujo del proyecto                                                           (40,110.00)         13,272.98             17,350.13
flujo de la financiación                                                     (16,110.00)         13,272.98             10,082.50
flujo del accionista                                                         (24,000.00)              0.00              7,267.64

Flujo de caja libre del proyecto = suma fin + accioncons                     (40,110.00)         13,272.98             17,350.13
                                                                                     0                  0                     0
CALCULO DEL VPNA
VPN CON 100% FONDOS PROPIOS            19,083.64
VP AHORROS EN IMPUESTOS                 1,655.22
VPNA                                   20,738.86
rho año 1                                                 40.15%         41.30%
FACTOR DE VALOR PRESENTE                       1           0.7135         0.5050


                                     AÑO 0             AÑO 1         AÑO 2
Tax rate                                                  37.50%          37.50%
Cost of debt before taxes                                 38.54%          38.54%
rho (known year 1)                                        40.15%          41.30%
rho (deflacted)                                           14.88%          14.88%
Year                                           0               1               2
FCF                                                      13,272.98      17,350.13
Debt (balance)                        16,110.00          9,045.64        121.00
Equity                                24,000.00
Initial investment                    40,110.00
Interest payments                                        6,208.61       3,486.09
Debt payment                                             7,064.36       8,924.64
Cash flow to debt before taxes                          13,272.98      12,410.73
WACC calculations
Debt
Weight for Debt D%                                         28.19%        13.14%
After tax cost of debt                                     51.26%        51.26%
Contribution of debt to WACC                               14.45%         6.73%

Equity
Weight for Equity E%                                       71.81%        86.86%


et = rt + (rt – d)Dt-1/Et-1               0.00%            40.78%         41.72%
Contribution of equity to WACC                             29.29%         36.24%
WACC after taxes                                            43.7%          43.0%
Value at t                            57,144.42         68,864.58      81,105.54
                                 matches!
Present value of cash flow                               9,234.22       8,442.87
Total value                           57,144.42    matches!
NPV                                                            17,034.42   Valor de mercado/Valor en libros
Interest payments                                                                 6,208.61             3,486.09
Tax savings (TdD)                                                                      -               2,328.23
                                                                                       -

Capital Cash Flow (CCF)                                                            13,272.98            19,678.36
rho                                                                                   40.15%               41.30%
Total value                                                                        60,848.86            72,006.70
                                                                                               error
APV
PV(FCF at rho)                             59,193.64                          59193.64052              69686.91082
PV(TS at rho)                               1,655.22                           1655.22184              2319.793409
Total                                      60,848.86   error
ANPV                                       20,738.86   error
e=rho+(rho-d)D/E                                                                     40.78%                41.72%

CFE=FCF+TS-CFD                                                                          0.00              7,267.64

PV(CFE at e)                                                   44,715.64           44,715.64            62,951.81
                                                       error

Total value - Debt                                             41,034.42   error

Total value PV(FCF at wacc)                               57,144.42
Total value PV(CCF at rho)                                60,848.86
Total value PV(FCF at rho)+pV(TS at rho)                  60,848.86
Equity value = Total value - debt                         41,034.42
Equity value = PV(CFE at e)                               44,715.64
CALCULO DEL EVA POR DIVERSAS FORMAS

WACC                                                                         37.8%                    36.0%
COSTO DE DINERO DEL ACCIONISTA                                               47.0%                    45.0%
EVA= UAI-WACCXACT                                                        (7,409.79)               (4,297.89)
UE=UNETA-CoportACC*PAT                                                  (11,160.26)               (5,201.25)
EVA=UAI-WACCXACT(t-1)                                                    (8,702.32)               (4,042.14)
UE=UNETA-CoportACCXPAT(t-1)                                             (11,047.31)               (5,233.66)
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-DEP                                                -9,878.12                -3,847.18
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-1)+AHORROS   IMP-
DEP                                                                         -12,223.11            -2,710.47
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N                                              -11,905.62            -5,874.68
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-1)+AHORROS   IMP-
INVER/N                                                                     -14,250.61            -4,737.97
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N+INV     EXCED-
RECUP INV                                                                   -11,905.62             1,309.91
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-1)+AHORROS   IMP-
INVER/N+INVERS EXCED-RECPEXCED                                              -14,250.61             2,446.62

VPN HASTA t                                         (40,110.00)         (30,476.11)              (21,214.47)
VPN

                                                AÑO 0               AÑO 1                AÑO 2
UTILIDAD NETA                                                                  240.16             5,669.09
GASTOS FINANCIEROS                                                           6,208.61             3,486.09
UTILIDAD ANTES DE INTERESES                                                  6,448.77             9,155.18
COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS                                           37.8%                36.0%
TOTAL DE ACTIVOS                                        40,110.00           36,688.24            37,399.22
Costo de oportunidad de los accionistas                         0             47.03%               44.98%
CAPITAL                                                 24,000.00           24,000.00            24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS                                          -                240.16               168.11

PATRIMONIO (CAPITAL + UTILIDADES RETENIDAS)             24,000.00           24,240.16            24,168.11
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE
IMPUESTOS                                           (40,110.00)             13,272.98            17,350.13
DEPRECIACION ANUAL                         -       8,000.00       8,000.00
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES          -            -        (2,328.23)
INVERSION                            40,110.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA              -             -        7,184.59
VENTA DE PAPELES DE BOLSA                  -             -             -
VPN HASTA t                         (40,110.00)   (30,476.11)   (21,214.47)
VPN
CTO VALORADO A PRECIOS DE MERCADO


              AÑO 3              AÑO 4
                           Reinversion de
                           excedentes Sí=1, No
                         0 =0                    1




                      37.5%             37.5%

                  21.00%              20.00%     1
                                                 -
                                                 -
                                                 -
                                                 -
                                                 -

                                                 -
                      5.00%             4.00%    1
                      6.00%             6.00%    1
                                                 -
                  10.00%               10.00%    1
                 42.25%               42.25%     -
                  38.54%               38.54%    -
                  27.17%               27.17%    -




                                                 -
                  15.00%              15.00%     1
                  43.10%              41.83%     -

                  28.26%               27.20%    -
                  32.70%               31.46%    -
 32.70%    31.46%   -
           35.69%   -
           10.10%   -
            0.00%   -
                    -
22.00%    22.00%    1




                    -
  $0.00     $0.00   1
23.00%    21.00%    1


 0.9940    0.9970   -
  $0.00     $0.00   1
21.00%    21.00%    1
  $0.00     $0.00   1
23.00%    23.00%    1
                    -
  $0.00     $0.00   1
  $0.00     $0.00   1
21.00%    21.00%    1
 3.00%     3.00%    1

 $0.00     $0.00    1


                    -




                    -
 3.00%     3.00%    1
    0.00         0.00   1
    0.00         0.00   1
                        -

    0.00         0.00   1

      12          12    1

                        -

  95.00%      95.00%    1

   5.00%       5.00%    -


  90.00%      90.00%    1


  10.00%      10.00%    -


       0    91,127.78   -

  30.00%      30.00%    1

     150         150    1

     160         160    1


 7,947.56    8,240.25
    4.36%       3.68%
   662.30      686.69
   634.60      662.30
 7,975.26    8,264.64
 8,000.00    8,000.00
24,000.00   32,000.00
   10.85       13.13
    5.09        6.03
  53.09%      54.07%

 3,571.92    4,322.02
   297.66      360.17
   892.98    1,080.51
 2,586.60    3,245.05
   289.96      360.46
 3,427.05    4,202.75
   826.01      999.47
 3,264.23    4,015.01
 2,586.60    3,245.05
    46.63        0.00




   150.00   64,464.53
  4,311.0    5,408.41
 3,370.63    4,140.08
31,785.10        0.00
     0.00        0.00
40,000.00   40,000.00
24,000.00   32,000.00
16,000.00    8,000.00

55,616.72   82,013.03




 4,058.86    4,982.81
   326.42      401.50
   587.62      720.63

 8,440.26   14,221.75
                0.00                   0.00
           13,413.16              20,326.68
           24,000.00              24,000.00
            4,136.47              13,983.44   24,240.16   29,837.20   42,203.56   61,686.34
           14,067.09              23,702.91      240.16    5,837.20   18,203.56   37,686.34

           55,616.72              82,013.03
Correcto               Correcto


           86,219.89          108,168.18

           39,953.27              49,058.60

            2,735.34               3,370.63
           40,588.56              49,828.05
            3,370.63               4,140.08

           46,266.62              59,109.58

           25,743.01              29,830.47

            7,891.95               9,605.28
              587.62                 720.63
              826.01                 999.47
            2,586.60               3,245.05
            3,264.23               4,015.01
            8,000.00               8,000.00
            2,586.60               3,245.05

           20,523.62              29,279.11
            2,030.37               8,645.55

              46.63                    0.00

           22,507.35              37,924.65
 8,440.26    14,221.75
14,067.09    23,702.91




  121.00       150.00



 3,358.29
81,908.89     4,310.99
            102,759.77
85,267.18   107,070.77

 7,184.59    31,785.10
 2,030.37     8,645.55



94,482.14   147,501.41




 3,298.77
36,529.70     4,058.86
             44,845.25
39,828.47    48,904.10
 7,891.95     9,605.28
   475.41       587.62

   826.01       999.47
 2,586.60     3,245.05

   265.38
 2,937.81      326.42
              3,613.51
 2,586.60     3,245.05
     0.00         0.00
    46.63         0.00
 1,700.73     4,220.13
 3,401.45     8,440.26

62,547.04    83,186.88

31,935.10      64,314.5
32,056.10    64,464.53
     0.00         0.00
     0.00         0.00

   121.00          0.00
31,785.10
    29.00    64,314.53

  150.00     64,464.53

  24.12%        24.78%




    29.00     64,314.53
     0.00          0.00
   121.00          0.00
    46.63          0.00
31,785.10          0.00                  (MAS)
                           reinv excedentes        0   8794.73831
(1,268.98)    (5,403.47)   rend invers   (MENOS)   0            0
(7,184.59)   (31,785.10)   recup inevsr (MENOS)    0            0
(1,307.28)       (17.49)
 1,700.73       4,220.13
        -              -
     0.00           0.00
     0.00           0.00
23,921.60      31,328.61
               34,494.11
               91,127.78

24,092.24     127,676.69

23,921.60     122,456.39
   0.4023         0.3060


      0.00     177,001.1




 85,267.18    107,070.77
(60,799.68)   (78,966.75)

    761.39      3,242.08
 (1,307.28)       (17.49)

23,921.60      31,328.61
      -              -
        29.00     64,314.53
    31,785.10            -
    (1,268.98)    (5,403.47)
    (7,184.59)   (31,785.10)
     1,700.73      4,220.13
            -            -
            -            -
0                 91,127.78
    25,061.25    122,473.88

      0.3278         0.2311




      -1,139.7         -17.5



    167.63               -

    23,921.60    122,456.39
    (1,139.65)       (17.49)
    25,061.25    122,473.88

    23,921.60    122,456.39
           0             0
    39.00%        37.85%
     0.3633        0.2635


AÑO 3          AÑO 4
    37.50%         37.50%
    38.54%         38.54%
    39.00%         37.85%
    14.88%         14.88%
         3              4
   23,921.60    122,456.39
        -             -


     46.63                -
    121.00            -
    167.63            -


     0.15%         0.00%
    51.26%        51.26%
     0.08%         0.00%


    99.85%        100.00%


    39.00%        37.85%
    38.94%        37.85%               RHO
     39.0%         37.9%               VRMERC/VRLIB
 88,831.49                              0.658251636
                              38.5000%        74.96%
  8,373.36      31,093.97     38.5389%        74.74%
                              38.8905%        72.79%
     65.83%                 39.5000%   69.42%
      46.63          -      40.0000%   66.65%
   1,307.28        17.49    40.5000%   63.90%
                            41.0000%   61.14%
                            41.5000%   58.39%
 25,228.89    122,473.88    42.0000%   55.65%
    39.00%        37.85%    42.5000%   52.91%
 82,066.22     88,844.18    43.0000%   50.17%
                            43.5000%   47.44%
                            44.0000%   44.71%
81116.61585    88831.4897
949.6091309   12.68531553


    39.00%        37.85%

 25,061.25    122,473.88

 81,945.22     88,844.18
             32.7%                31.5%                   EVA           Vr Terminal EVA TOTAL
                                           WACC o Ke año 5> o UE año 5 Tendencia EVA o UE        MVA = VP(EVA)
             43.1%                41.8%             35.7%
         (4,075.53)           (2,098.57)            41.8%      (887.84)   (2,487.46)  (21,256.7)   (16,458.3)
          1,940.59             7,815.62                      13,816.08    33,031.57    40,242.4      1,714.3
          1,882.44             6,205.77                      11,063.28    30,995.92    37,402.9      5,626.9
          3,650.91            11,934.30                      18,736.40    44,795.12    62,835.8      8,511.2
           3,690.32            96,959.25                                               86,924.27    21,929.4

          6,766.07            102,705.27                                               94,537.77   16,373.6
          1,662.82             94,931.75                                               78,814.27   17,939.5

          4,738.57            100,677.77                                               86,427.77   12,910.2

         26,263.33             63,146.65                                               78,814.27   21,944.5

         29,339.08             68,892.67                                               86,427.77   16,998.4

        (11,591.94)           25,878.28


AÑO 3                 AÑO 4
        14,067.09             23,702.91
            46.63                   -
        14,113.73             23,702.91
            32.7%                 31.5%
        55,616.72             82,013.03
          43.10%                41.83%
        24,000.00             24,000.00
         4,136.47             13,983.44

        28,136.47             37,983.44

        23,921.60         122,456.39
  8,000.00     8,000.00
 (1,307.28)      (17.49)

 31,785.10          -
  7,184.59    31,785.10
(11,591.94)   25,878.28
 33253.43385            0
-1553.370654   -5653.0838
-8794.738311   -33253.434
Proyeccion EVA y UE

          (7,364.67)   (5,255.05)   (4,318.43)   (2,410.97)     (887.84)
         (10,629.15)   (4,776.40)    1,823.27     7,589.86    13,816.08
          (8,610.71)   (4,421.74)    1,606.73     5,954.56    11,063.28
         (10,166.01)   (4,910.93)    3,733.94    11,786.43    18,736.40
FINANCIAL ASSESMENT FOR THE CREATION OF A FIRM                                 FREE CASH FLOW

All references to chapters refer to the book Decisiones de Inversión by Ignacio Vélez
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                                                                                                TAXES PAID
                                                                                                THE SAME
DUMMY VARIABLE NOMINAL RATE OF                              Inflation                           YEAR THEY
DISCOUNT = 1 REAL RATE OF DISCOUNT =                        adjustment YES                      ARE ACCRUED
0                                                         1 =1 NO=0                           0 YES=1 NO=0               1
                                                                            Macro design:
External or macroeconomic variables                                         Guillermo Rossi
1 TAX RATE                                                                             37.5%           37.5%         37.5%        37.5%
2 INFLATION RATE                                                          0           22.00%          23.00%        21.00%       20.00%   1
MARKET ANALYSIS (EXAMPLE)                                                                                                                 -
MAXIMUM POSSIBLE MARKET                               8,200                                                                               -
MINIMUM POSSIBLE PRICE                                 2.71                                                                               -
MINIMUM POSSIBLE MARKET SHARE                         7,200                                                                               -
MAXIMUM POSSIBLE PRICE                                 5.82                                                                               -
3 QUANTITY TO SELL AT YEAR 1 AT
PRICE GIVEN AT YEAR 0                                                 7,247                                                               -
4 INCREASE IN VOLUME                                                     0                0.00%         7.00%        5.00%        4.00%   1
5 REAL RATE OF DISCOUNT                                                  0                6.00%         6.00%        6.00%        6.00%   1
6 RATE OF INTEREST FOR DEBT                                                                                                               -
PREMIUM FOR RISK                                                           -           10.00%          10.00%       10.00%       10.00%   1
EFFECTIVE RATE BEFORE TAXES                                                        #NAME?          #NAME?       #NAME?       #NAME?       -
ANNUAL NOMINAL RATE COMPOUNDED
TWICE A YEAR                                                                       #NAME?         #NAME?        #NAME?       #NAME?       -
EFFECTIVE RATE AFTER TAXES                                                         #NAME?         #NAME?        #NAME?       #NAME?       -

7 REINVESTMENT INTEREST RATES. WE
BUY AT THE END OF YEAR. INTEREST
ACCRUED AND RECEIVED FOR NEXT
YEAR AT NEXT YEAR'S RATE. IN YEAR 4
THERE IS NO REINVESTMENT                                                                                                                  -
INVESTOR'S RISK PREMIUM                                                   0            15.00%        15.00%        15.00%        15.00%   1
COST OF EQUITY                                                                     #NAME?         #NAME?        #NAME?       #NAME?       -
SHORT TERM RATE OF REINVESTMENT                                                        29.32%         30.38%        28.26%       27.20%   -
8 WACC AFTER TAXES                                   #NAME?       #NAME?       #NAME?       #NAME?        -
9 DISCOUNT RATE AFTER TAXES
(MAX(WACC,SHORT TERM RATE) )                         #NAME?       #NAME?       #NAME?       #NAME?        -
DISCOUNT RATE FOR CASH FLOWS
BEYOND YEAR 4                                                                               #NAME?        -
GROWTH FOR YEAR 5                                                                               10.10%    -
GROWTH FOR YEAR 6 AND FOLLOWING
YEARS                                                                                            0.00%    -
10 PURCHASE PRICE                    $        2.95                                                        -
11 ANNUAL INCREASE IN PURCHASE
PRICE                                           0       23.00%      24.00%       22.00%        22.00%     1

INTERNAL VARIABLES (ENDOGENOUS)
WITH SOME DEGREE OF NEGOCIABILITY                                                                         -
12 SELLING PRICE                     $        5.60        $0.00       $0.00        $0.00         $0.00    1
13 INCREASE IN SELLING PRICE                    0       26.00%      25.00%       23.00%        21.00%     1
14 ELASTICITY FACTOR. EFFECT OF
PRICE CHANGE UPON DEMAND. (1-
.366*((1+INCREASE IN SELLING
PRICE)/(1+INFLATION)-1))                                 0.9880       0.9940       0.9940        0.9970   -
15 MONTHLY AUDITING FEES             $      37.00        $0.00        $0.00        $0.00         $0.00    1
16 INCREASE IN MONTHLY AUDITING
FEES                                           0        25.00%      23.00%       21.00%        21.00%     1
17 MONTHLY OVERHEAD                  $     145.00         $0.00       $0.00        $0.00         $0.00    1
18 INCREASE IN OVERHEAD                        0        23.00%      24.00%       23.00%        23.00%     1
19 MONTHLY PAYRROLL                                                                                       -
ADMINISTRATIVE PAYRROLL                    160.00         $0.00       $0.00        $0.00         $0.00    1
MONTHLY PAYRROLL OF SELLING FORCE           40.00         $0.00       $0.00        $0.00         $0.00    1
20 INCREASE IN PAYRROLL                        0        25.00%      23.00%       21.00%        21.00%     1
21 SALES COMISSIONS                            0         3.00%       3.00%        3.00%         3.00%     1
22 FRINGE BENEFITS AND TAXES OVER
PAYRROLL                                   56.93%        $0.00        $0.00        $0.00         $0.00    1

TARGETS AND/OR OPERATING POLICIES                                                                         -
23 DEBT WILL BE REPAID IF THERE IS
SURPLUS AVAILABLE                                                                                         -
24 ADVERTISING AND PROMOTIONS (%
ON SALES)                                       0        3.00%        3.00%        3.00%         3.00%    1
25 EQUITY                                24,000.00         0.00         0.00         0.00          0.00   1
26 FIXED ASSETS                        40,000.00       0.00       0.00        0.00          0.00    1

27 DEPRECIATION (LINEAL FOR 5 YEARS)                                                                -
28 EQUITY NOT IN $ BUT IN TANGIBLE
GOODS                                       0.00       0.00       0.00        0.00          0.00    1
29 FRATION OF SALES TO BE KEPT AS
FINAL INVENTORY                               0         12          12          12             12   1
30 INVENTORIES VALUED AT FIFO                                                                       -
31 PERCENTAGE OF SALES RECEIVED IN
THE SAME YEAR                                 0     95.00%      95.00%      95.00%        95.00%    1
32 PERCENTAGE OF SALES RECEIVED IN
THE NEXT YEAR                                        5.00%       5.00%       5.00%         5.00%    -
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE
PROVEEDORES Y GASTOS GENERALES
QUE SE PAGAN EN EL MISMO AÑO                  0     90.00%      90.00%      90.00%        90.00%    1
33 PERCENTAGE OF PAYMENTS MADE
THE SAME YEAR AS ACCRUED
(OVERHEAD AND SUPPLIERS)                            10.00%      10.00%      10.00%        10.00%    -
35 TERMINAL VALUE OR MARKET VALUE
(SEE BELOW)                                   0          0           0           0    #NAME?        -
36 PERCENTAGE OF NET PROFITS
(DIVIDENDS) PAID TO STOCKHOLDERS
THE YEAR AFTER OBTAINED THE NET
PROFITS                                       0     30.00%      30.00%      30.00%        30.00%    1
37 MINIMUN CASH BALANCE DESIRED
AFTER REINVESTMENT                          100        110         121         150           150    1
38 MINIMUN CASH BALANCE DESIRED
AFTER FINANCING DEFICITS                    110        120         131         160           160    1
FORECASTS BASED ON ABOVE INFORMATION
UNITS SOLD (INCREASE PLUS ELASTICITY
EFFECT)                                            7,159.59    7,615.17    7,947.56      8,240.25
INCREASE IN UNITS SOLD                                            6.36%       4.36%         3.68%
FINAL INVENTORY IN UNITS                             596.63      634.60      662.30        686.69
INITIAL INVENTORY IN UNITS                             0.00      596.63      634.60        662.30
PURCHASES IN UNITS                                 7,756.22    7,653.14    7,975.26      8,264.64
ANNUAL DEPRECIATION                                8,000.00    8,000.00    8,000.00      8,000.00
CUMMULATIVE DEPRECIATION                           8,000.00   16,000.00   24,000.00     32,000.00
SELLING PRICE                                          7.06        8.82       10.85         13.13
BUYING PRICE                                           3.44        4.31        5.09          6.03
GROSS MARGIN                                                             51.25%        51.13%        53.09%        54.07%
ANNUAL EXPENSES
ADMINISTRATIVE PAYRROLL                                                2,400.00      2,952.00      3,571.92      4,322.02
ADMINISTRATIVE FRINGE BENEFITS ON PAYRROLL                               200.00        246.00        297.66        360.17
SALES FORCE PAYRROLL                                                     600.00        738.00        892.98      1,080.51
SALES COMMISIONS                                                       1,515.54      2,014.97      2,586.60      3,245.05
FRINGE BENEFITS (ANNUAL PREMIUM 1/12 OF PAYRROLL)                        176.30        229.41        289.96        360.46
OTHER FRINGE BENEFITS (46,67% PAYRROL AND COMMISIONS)                  2,194.57      2,772.63      3,427.05      4,202.75
AUDITING FEES                                                            555.00        682.65        826.01        999.47
OVERHEAD                                                               2,140.20      2,653.85      3,264.23      4,015.01
ADVERTISING AND PROMOTIONS                                             1,515.54      2,014.97      2,586.60      3,245.05
INTEREST PAYMENTS                                                   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?

BALANCE SHEET

ASSETS

CASH                                                      110.00    #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
ACCOUNTS RECEIVABLE                                                    2,525.90      3,358.29       4,311.0      5,408.41
INVENTORY                                                              2,052.34      2,735.34      3,370.63      4,140.08
SHORT TERM INVESTMENT                                        0.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
INTEREST ACCRUED                                             0.00          0.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
FIXED ASSETS                                            40,000.00     40,000.00     40,000.00     40,000.00     40,000.00
CUMMULATIVE DEPRECIATION                                               8,000.00     16,000.00     24,000.00     32,000.00
NET FIXED ASSETS                                        40,000.00     32,000.00     24,000.00     16,000.00      8,000.00

TOTAL                                                   40,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?

PASIVO Y CAPITAL

ACCOUNTS PAYABLE (SUPPLIERS)                                           2,668.04      3,298.77      4,058.86      4,982.81
ACCOUNTS PAYABLE OVERHEAD)                                               214.02        265.38        326.42        401.50
FRINGE BENEFITS ACCRUED                                                  376.30        475.41        587.62        720.63
INTEREST CHARGES ACCRUED
ACCRUED TAXES                                                       #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
LONG TERM DEBT                                          16,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
TOTAL LIABILITIES                                       16,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
EQUITY                                     24,000.00     24,000.00     24,000.00     24,000.00     24,000.00
RETAINED EARNINGS                                                    #NAME?        #NAME?        #NAME?
NET INCOME FOR THE YEAR                                #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?

TOTAL                                      40,110.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
Check balance                         OK               #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
PROFIT AND LOSSES STATEMENT

SALES                                                    50,518.08     67,165.82     86,219.89    108,168.18

COST OF GOODS SOLD                                       24,628.07     32,304.69     39,953.27     49,058.60

INITIAL INVENTORY                                             0.00      2,052.34      2,735.34      3,370.63
PURCHASES                                                26,680.41     32,987.69     40,588.56     49,828.05
FINAL INVENTORY                                           2,052.34      2,735.34      3,370.63      4,140.08

GROSS PROFIT                                             25,890.01     34,861.13     46,266.62     59,109.58

SELLING AND ADMINISTRATIVE EXPENSES                      19,297.15     22,304.50     25,743.01     29,830.47

PAYRROLL EXPENSES                                         5,194.57      6,462.63      7,891.95      9,605.28
ANNUAL PREMIUM                                              376.30        475.41        587.62        720.63
AUDITING FEES                                               555.00        682.65        826.01        999.47
SELLING COMMISIONS                                        1,515.54      2,014.97      2,586.60      3,245.05
OVERHEAD                                                  2,140.20      2,653.85      3,264.23      4,015.01
DEPRECIATION                                              8,000.00      8,000.00      8,000.00      8,000.00
ADVERTISING                                               1,515.54      2,014.97      2,586.60      3,245.05

EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAXES                        6,592.86     12,556.63     20,523.62     29,279.11
OTHER INCOME (INTEREST RECEIVED)                              0.00   #NAME?        #NAME?        #NAME?
INCOME FOR SELLING OF ASSETS
OTHER EXPENSES (INTEREST EXPENSES)                     #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?

EARNINGS BEFORE TAXES                                  #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
TAXES                                                  #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
NET PROFIT                                             #NAME?        #NAME?        #NAME?        #NAME?
CASH BUDGET

CASH BALANCE AT START OF YEAR                                   110.00    #NAME?       #NAME?        #NAME?
CASH INFLOWS
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 1       50,518.08               47,992.18     2,525.90
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 2       67,165.82                            63,807.53      3,358.29
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 3       86,219.89                                          81,908.89      4,310.99
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 4      108,168.18                                                       102,759.77
TOTAL INCOME ACCOUNTS RECEIVABLE                              47,992.18    66,333.43     85,267.18    107,070.77

RECOVERY      OF    SHORT     TERM
INVESTMENTS                                                        0.00   #NAME?       #NAME?        #NAME?
INTEREST ON SHORT TERM INVESTMENT
                                                                   0.00   #NAME?       #NAME?        #NAME?
EQUITY IN CASH                                    24,000.00        0.00        0.00         0.00          0.00
INVENTORY SOLD
FIXED ASSETS SOLD
TOTAL CASH INFLOWS                                24,000.00   47,992.18   #NAME?       #NAME?        #NAME?

CASH OUTFLOWS

SUPPLIERS
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 1         26,680.41               24,012.37     2,668.04
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 2         32,987.69                            29,688.92      3,298.77
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 3         40,588.56                                          36,529.70      4,058.86
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 4         49,828.05                                                        44,845.25
TOTAL PAYMENTS TO SUPPLIERS                                   24,012.37    32,356.96     39,828.47     48,904.10
PAYRROLL AND FRINGE BENEFITS                                   5,194.57     6,462.63      7,891.95      9,605.28
ANNUAL PREMIUM YEAR                                                           376.30        475.41        587.62

AUDITING FEES                                                    555.00       682.65        826.01        999.47
COMMISIONS ON SALES                                            1,515.54     2,014.97      2,586.60      3,245.05
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 1             2,140.20                1,926.18       214.02
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 2             2,653.85                             2,388.46        265.38
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 3             3,264.23                                           2,937.81        326.42
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 4             4,015.01                                                         3,613.51
ADVERTISING                                                    1,515.54     2,014.97      2,586.60      3,245.05
PURCHASE OF FIXED ASSETS                            40,000.00          0.00           0.00        0.00        0.00
INTEREST EXPENSES                                                #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
DIVIDEND PAYMENTS                                                                #NAME?      #NAME?      #NAME?
TAXES                                                            #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?

TOTAL CASH OUTFLOWS                                 40,000.00    #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?

NET CASH GAIN (LOSS)                               (16,000.00)   #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
CASH BALANCE AT END OF YEAR                        (16,000.00)   #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
BANK LOANS                                          16,110.00    #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
PAYMENT OF LOANS                                                 #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
INVESTMENT OF SURPLUS                                     0.00   #NAME?          #NAME?      #NAME?
NET   CASH    GAIN   (LOSS) AFTER
FINANCING AND REINVESTMENT                              110.00   #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?

CASH BALANCE AT END OF YEAR AFTER
FINANCING AND REINVESTMENT
                                                        110.00   #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?

ACTUAL DEBT/TOTAL ASSETS                                40.16%   #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?



NOW I WILL CONSTRUCT THE FREE CASH FLOW
THE NPV WILL BE CALCULATED AT THE APPROPIATE RATES OF DISCOUNT FOR EVERY YEAR.
FOR YEAR 1 TO N

NET CASH GAIN (LOSS) AFTER FINANCING AND (PLUS)
                                         REINVESTMENT            #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
BANK LOANS                              (MINUS)                  #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
REPAYMENT OF LOANS                       (PLUS)                  #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
INTEREST EXPENSES                        (PLUS)                  #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
TAX SHIELD FOR INTEREST PAYMENTS        (MINUS)                  #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
DIVIDENDS                                (PLUS)                        0.00      #NAME?      #NAME?      #NAME?
EQUITY IN TANGIBLE ASSETS               (MINUS)                           -              -           -            -
EQUITY IN CASH                          (MINUS)                        0.00           0.00        0.00         0.00
EXTRA TAXES FOR INFLATION
ADJUSTMENT                              (MINUS)                  #NAME?          #NAME?      #NAME?      #NAME?
CASH FLOW WITHOUT TERMINAL VALUE
                                                               #NAME?     #NAME?   #NAME?   #NAME?
FCFn+1= (FCFn-RECOVERY OF SHORT TERM
INVESTMENTS - INTEREST ON SHORT TERM
+ INVESTMENT OF CASH
SURPLUS)*(1+GROWTH RATE FOR N+1)                                                            #NAME?
TERMINAL VALUE                         (PLUS)                                               #NAME?

FOR YEAR 0: TOTAL ASSETS
FREE CASH FLOW AFTER TAXES                       (40,110.00)    #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
DISCOUNT FACTOR                                        1.00     #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
NPV AFTER TAXES                                 #NAME?       DECISION:    #NAME?
THE CASHFLOWS (1 TO N-1) ARE NOT
REAL. THEY HAS BEEN PAYMENTS MADE
BY THE FIRM (DIVIDENDS, INTEREST,
ETC.) SO THEY CAN NOT BE REINVESTED.
THEN, THE REINVESTMENT RATE
SHOULD BE 0%                                     (40,110.00)    #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
NEW NPV AFTER TAXES                             #NAME?       DECISION:    #NAME?
THE STOCKHOLDER CASH FLOW IS
EQUAL TO CASH BALANCE AT END OF
YEAR AFTER FINANCING AND
REINVESTMENT PLUS DIVIDENDS PAID
MINUS EQUITY (IN CASH AND OTHER)
FOR YEARS 1 TO N-1. FOR YEAR N THE
SAME PLUS TERMINAL VALUE
CASH FLOW FOR STOCKHOLDER
(DIVIDENDS)                                      (24,000.00)    #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
DISCOUNT FACTOR                                          1      #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
NPV AFTER TAXES                                 #NAME?       DECISION     #NAME?
FINANCING CASH FLOW                              (16,110.00)    #NAME?    #NAME?   #NAME?   #NAME?
DISCOUNT FACTOR                                          1       #NAME?   #NAME?   #NAME?   #NAME?

FREE CASH FLOW (FCF)                             (40,110.00)   #NAME?     #NAME?   #NAME?   #NAME?
FINANCING CASH FLOW (FC)                         (16,110.00)   #NAME?     #NAME?   #NAME?   #NAME?
STOCKHOLDER'S CASH FLOW (FCE)                    (24,000.00)   #NAME?     #NAME?   #NAME?   #NAME?

CHECK: FINANCING PLUS STOCKHOLDER
=FREE CASH FLOW                                  (40,110.00)   #NAME?     #NAME?   #NAME?   #NAME?
CHECK FCF=FCE+FC                         0       #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?

APV
NPV 100% EQUITY                    6,847.04
PV OF TAX SHIELD FROM INTEREST
PAYMENTS                         #NAME?
APV                              #NAME?




Tax rate                                             37.50%        37.50%       37.50%       37.50%
Cost of debt before taxes                        #VALUE!       #VALUE!      #VALUE!      #VALUE!
rho (known year 1)                                   41.32%        42.48%       40.17%       39.01%
rho (deflacted)                                      15.84%        15.84%       15.84%       15.84%
Year                                         0             1            2            3            4
FCF                                                  #NAME?       #NAME?        #NAME?       #NAME?
Debt (balance)                   16,110.00       #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?
Equity                           24,000.00
Initial investment               40,110.00
Interest payments                                #VALUE!       #VALUE!      #VALUE!      #VALUE!
Debt payment                                     #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?
Cash flow to debt before taxes                   #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?
WACC calculations
Debt
Weight for Debt D%                               #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?
After tax cost of debt                           #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?
Contribution of debt to WACC                     #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?

Equity
Weight for Equity E%                             #NAME?        #NAME?       #NAME?       #NAME?


et = rt + (rt – d)Dt-1/Et-1      #NAME?          #VALUE!       #VALUE!      #VALUE!      #VALUE!
Contribution of equity to WACC                   #VALUE!       #VALUE!      #VALUE!      #VALUE!
WACC after taxes                                 #VALUE!       #VALUE!      #VALUE!      #VALUE!
Value at t                       #NAME?          #NAME?        #NAME?       #NAME?
                                 #NAME?
Present value of cash flow                              #NAME?           #NAME?         #NAME?      #NAME?
Total value                                #NAME?       #NAME?
NPV                                        #NAME?    Valor de mercado/Valor en libros   #NAME?
Interest payments                                       #VALUE!         #VALUE!         #VALUE!     #VALUE!
Tax savings (TdD)                                       #VALUE!         #VALUE!         #VALUE!     #VALUE!


Capital Cash Flow (CCF)                                 #NAME?           #NAME?         #NAME?      #NAME?
rho                                                         41.32%           42.48%        40.17%       39.01%
                                           #NAME?       #NAME?           #NAME?         #NAME?      #NAME?
                                                        #NAME?           #VALUE!
APV
PV(FCF at rho)                  #NAME?                  #NAME?           #NAME?         #NAME?      #NAME?
PV(TS at rho)                   #VALUE!                 #VALUE!          #VALUE!        #VALUE!     #VALUE!
Total                           #VALUE!    #VALUE!
ANPV                            #VALUE!    #VALUE!
e=rho+(rho-d)D/E                                        #VALUE!          #VALUE!        #VALUE!     #VALUE!

CFE=FCF+TS-CFD                                          #NAME?            #NAME?        #NAME?      #NAME?

PV(CFE at e)                               #NAME?       #NAME?            #NAME?        #NAME?      #NAME?
                                           #NAME?

Total value - Debt                         #NAME?       #NAME?

Total value PV(FCF at wacc)                 #NAME?
Total value PV(CCF at rho)                  #NAME?
Total value PV(FCF at rho)+pV(TS at rho)   #VALUE!
Equity value = Total value - debt           #NAME?
Equity value = PV(CFE at e)                 #NAME?
         Mercado            Precio
Máximo             Mínimo
Mínimo             Máximo
saldo de cartera año5
              #######




saldos año 5   #######


saldos año 5    720.63




saldos año 5    401.50
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FCLPR           $ (40,110)    #NAME?       #NAME?       #NAME?        #NAME?
Tasa dcto                     #NAME?       #NAME?       #NAME?        #NAME?
Factor VP                1    #NAME?       #NAME?       #NAME?        #NAME?        FACT VP

                                       AMORTIZA                      INVERSION
                                       CION DE                       NO
                                       LA                            AMORTIZA
                                       INVERSIO                      DA O
                                       N Y VALOR                     VALOR
                             COSTO DEL AGREGAD                       AGREGAD                  VPN A
T               si           DINERO    O         FCLP                O              TASAS     T
            0                                                          (40,110.0)
            1   - 40,110.0    #NAME?       #NAME?       #NAME?         #NAME?       #NAME?
            2    #NAME?       #NAME?       #NAME?       #NAME?         #NAME?       #NAME?
            3    #NAME?       #NAME?       #NAME?       #NAME?         #NAME?       #NAME?
            4    #NAME?       #NAME?       #NAME?       #NAME?         #NAME?       #NAME?
                                                                       #NAME?


                INVERSIO
                N NO
                AMORTIZ
                ADA O
                VALOR
                AGREGAD FACTOR DE
T               O           VP         VPN A T
            0    (40,110.0)          1 - 40,110.0
            1    #NAME?       #NAME?    #NAME?
            2    #NAME?       #NAME?    #NAME?
            3    #NAME?       #NAME?    #NAME?
            4    #NAME?       #NAME?    #NAME?
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                             0                 1             2              3               4
                   (40,110.00)        #NAME?        #NAME?         #NAME?          #NAME?
                                      #NAME?        #NAME?         #NAME?          #NAME?
                              1       #NAME?        #NAME?         #NAME?          #NAME?        FACT VP

            Análisis de situación real

                                                                 TASA DE  TASA DE
                                                                 DESCUENT DESCUENT               RESULTA
T           FCLP                  FCLP REAL RESULTADO            O        O REAL                 DO
        0
        1        #NAME?                13,300.0     #NAME?             39.00%
                                                                   #NAME?                        #NAME?
        2        #NAME?                 8,900.0     #NAME?             39.80%
                                                                   #NAME?                        #NAME?
        3        #NAME?                 1,100.0     #NAME?             34.00%
                                                                   #NAME?                        #NAME?
        4        #NAME?               153,000.0     #NAME?             33.00%
                                                                   #NAME?                        #NAME?
                                                                            -
                                  INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO

            CALCULO DE IRVA

                                                                                 INVERSION
                                                                                 NO
                                  COSTO DEL                                      AMORTIZAD
                                  DINERO                                         A O VALOR TASAS
T           si                    REAL      IRVA                 FCLPR           AGREGADO REALES
        0                                                                           (40,110.0)
        1   -         40,110.0    -    15,642.9 -      2,342.9      13,300.0     -   42,452.9  39.00%
        2   -         42,452.9    -    16,896.3 -      7,996.3       8,900.0     -   50,449.2  39.80%
        3   -         50,449.2    -    17,152.7 -     16,052.7       1,100.0     -   66,501.9  34.00%
        4   -         66,501.9    -    21,945.6      131,054.4     153,000.0         64,552.5  33.00%

            CALCULO DEL IRVA POR FORMULA
T                          FCLP REAL TASAS REALES
                                                                                 INVERSION
                                                                                 NO
                                                                                 AMORTIZAD
                                                                                 A O VALOR
        0             40,110.0                                   IRVA            AGREGADO
        1                              13,300.0        39.00%        (2,342.9)      (42,452.9)
        2                               8,900.0        39.80%        (7,996.3)      (50,449.2)
        3                               1,100.0        34.00%       (16,052.7)      (66,501.9)
        4                             153,000.0        33.00%      131,054.4         64,552.5

COMPARACION IRVA REAL VS AMORTIZACION DE LA INVERSION Y VALOR AGREGADO

                                  AMORTIZAC
                                  ION DE LA
                                  INVERSION
                                  Y VALOR
T           IRVA REAL             AGREGADO RESULTADO
        0
        1          (2,342.9)    #NAME?        #NAME?
        2          (7,996.3)    #NAME?        #NAME?
        3         (16,052.7)    #NAME?        #NAME?
        4         131,054.4     #NAME?        #NAME?


COMPARACION DEL VPN ACUMULADO A T CON EL VPN ACUMULADO A T REAL

T           VPN A T                       RESULTADO
                               VPN A T REAL
        0           -40110
        1       #NAME?          (30,541.65)   #NAME?
        2       #NAME?          (25,961.63)   #NAME?
        3       #NAME?          (25,539.19)   #NAME?
        4       #NAME?           18,639.52    #NAME?
          VPN
FACTO     ACUM
R VP      T
      -        -
   0.72   ######
   0.51   ######
   0.38   ######
   0.29     #####
MENU
ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE
LAS VARIABLES
                                 VPN       VPN r=0    VPN invers     VPN
12 PRECIO DE VENTA                 5.62%       7.94%        7.37%      00000
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA    2.92%       4.32%        3.76%      00000
                                   2.78%       3.78%
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EN EL MISMO AÑO        3.94%      00000
                                  -2.64%      -3.76%       -1.26%      00000
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL MISMO AÑO
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA -2.06%       -3.04%       -2.75%      00000
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN        -1.02%      -2.39%       -1.40%      00000
                                  -0.92%      -1.55%
2 INFLACION (COMPONENTE INFLACIONARIA EN TASA DE DESCUENTO)-1.66%      00000
4 AUMENTOS EN NIVEL DE
VENTAS                             0.77%       1.17%        0.98%      00000

5 TASA DE DESCUENTO REAL          -0.76%      -1.19%       -1.13%     00000
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO    -0.51%      -0.24%       -0.60%     00000
COMPONENTE DE RIESGO DEL
INVERSIONISTA                     -0.50%      -0.77%       -0.72%     00000
SALARIOS ADMINISTRACION           -0.46%      -0.64%       -0.62%     00000
20 AUMENTOS EN SALARIOS           -0.36%      -0.53%       -0.47%     00000
                                  -0.34%
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y COMISIONES. -0.48%        -0.45%     00000
21 COMISIONES SOBRE VENTAS        -0.33%      -0.47%       -0.45%     00000
17 GASTOS GENERALES MENSUALES     -0.26%      -0.36%       -0.36%     00000
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS)    -0.22%      -0.31%       -0.29%     00000
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES   -0.17%      -0.25%       -0.22%     00000
SALARIOS VENTAS (BASICO)          -0.11%      -0.16%       -0.15%     00000
                                  -0.07%
15 HONORARIOS MENSUALES DE AUDITORIA          -0.10%       -0.09%     00000
16 AUMENTOS EN HONORARIOS         -0.04%      -0.07%       -0.06%     00000
                                   0.03%       0.06%
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS VENTAS DEL AÑO DIVIDAS POR    0.05%     00000
COMPONENTE DE RIESGO              -0.01%      -0.02%       -0.02%     00000
                                   0.00%       0.00%
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS QUE VALEN        0.00%     00000
                                   0.00%       0.00%
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS QUE VALEN        0.00%     00000

28 HAY APORTES DE CAPITAL
EN ACTIVOS FIJOS QUE VALEN         0.00%       0.00%        0.00%     00000
                                   0.00%
28 EQUITY NOT IN $ BUT IN TANGIBLE GOODS       0.00%        0.00%     00000
VPN r=0   VPN invers
    00000      00000
    00000      00000
    00000      00000
    00000      00000
    00000      00000
    00000      00000
    00000      00000

   00000       00000

   00000       00000
   00000       00000

   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000
   00000       00000


   00000       00000
   00000       00000

				
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posted:12/2/2011
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